[原創(chuàng)]古期推薦 量化交易初學(xué)者要了解下阿爾法和貝塔系數(shù)[古期心得]

我們經(jīng)常聽(tīng)到這些術(shù)語(yǔ)希臘字母的第一個(gè)字母和貝塔談投資的時(shí)候。這些是兩種不同的方法它們都是從線性方程推導(dǎo)出的同一個(gè)方程的一部分回歸。如果這聽(tīng)起來(lái)太復(fù)雜，不要擔(dān)心，我們將在本文中解釋這一切。

關(guān)鍵要點(diǎn)
? 阿爾法和貝塔是一個(gè)等式的兩個(gè)不同部分，用來(lái)解釋股票和投資基金的表現(xiàn)。
? 貝塔系數(shù)是相對(duì)于基準(zhǔn)(如標(biāo)準(zhǔn)普爾500)的波動(dòng)性指標(biāo)。
? Alpha是在對(duì)市場(chǎng)相關(guān)的波動(dòng)和隨機(jī)波動(dòng)進(jìn)行調(diào)整后，投資的超額回報(bào)。
? Alpha和beta都是用來(lái)比較和預(yù)測(cè)回報(bào)的指標(biāo)。{來(lái)源 程序化交易 http://www.tumamayizhan.com }

方程式
如果方程式讓你眼花繚亂，你可以跳過(guò)這一部分。另一方面，如果你懂一些代數(shù)或者在大學(xué)里上過(guò)回歸課，我們可以直接進(jìn)入方程。基本模型由下式給出:
? y = a + bx + u
其中:
? y是股票或基金的表現(xiàn)。
? a是alpha，是股票或基金的超額收益。
? b是beta，是相對(duì)于基準(zhǔn)的波動(dòng)率。
? x是基準(zhǔn)的性能，通常是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)索引。
? u是殘差，它是給定年份中無(wú)法解釋的隨機(jī)業(yè)績(jī)部分。

定義β
貝塔系數(shù)是衡量相對(duì)于基準(zhǔn)的波動(dòng)性，實(shí)際上先討論貝塔系數(shù)更容易。它測(cè)量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)相比的證券或投資組合。許多成長(zhǎng)股會(huì)有超過(guò)1的β值，可能更高。A國(guó)庫(kù)券會(huì)有一個(gè)接近于零的β值，因?yàn)樗膬r(jià)格幾乎不會(huì)相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)變動(dòng)。
貝塔是一個(gè)乘法因子。2X杠桿標(biāo)準(zhǔn)普爾500交易所交易基金相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500的β非常接近2。在給定的時(shí)間內(nèi)，它上漲或下跌的幅度是指數(shù)的兩倍。如果貝塔系數(shù)是-2，那么投資將向指數(shù)的相反方向移動(dòng)兩倍。大多數(shù)投資負(fù)貝塔是反向ETF或者持有國(guó)債。
貝塔還告訴你什么時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)不能分散。如果你看典型的β共有基金它本質(zhì)上是告訴你你承擔(dān)了多大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
重要的是要認(rèn)識(shí)到，高或低的貝塔系數(shù)經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異。擁有大量成長(zhǎng)股和高貝塔系數(shù)的基金通常會(huì)在股市表現(xiàn)好的年份跑贏市場(chǎng)。同樣，一個(gè)保守基金持有債券的投資者將擁有較低的貝塔系數(shù)，在市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的年份通常會(huì)跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500。

如果一只股票或基金一年跑贏大盤(pán)，很可能是因?yàn)樨愃螂S機(jī)運(yùn)氣而不是阿爾法。

定義Alpha
Alpha是在對(duì)市場(chǎng)相關(guān)的波動(dòng)和隨機(jī)波動(dòng)進(jìn)行調(diào)整后，投資的超額回報(bào)。Alpha是共同基金、股票和債券的五個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)之一。從某種意義上說(shuō)，它告訴投資者一項(xiàng)資產(chǎn)的表現(xiàn)是持續(xù)好于還是差于其beta預(yù)測(cè)。
Alpha也是風(fēng)險(xiǎn)的一種度量。阿爾法值為-15意味著考慮到回報(bào)，這項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)太大。阿爾法值為零表明資產(chǎn)獲得了與風(fēng)險(xiǎn)相稱(chēng)的回報(bào)。大于零的Alpha意味著投資表現(xiàn)出色經(jīng)波動(dòng)性調(diào)整后。
當(dāng)...的時(shí)候避險(xiǎn)基金經(jīng)理們談?wù)摳甙柗ǎ麄兺ǔＵf(shuō)他們的經(jīng)理足夠優(yōu)秀，可以跑贏市場(chǎng)。但這又引出了另一個(gè)重要問(wèn)題:當(dāng)alpha是某個(gè)指數(shù)的“超額”回報(bào)時(shí)，你用的是什么指數(shù)？
例如，基金經(jīng)理可能會(huì)吹噓他們的基金產(chǎn)生了13%的回報(bào)率，而S&P的回報(bào)率為11%。但是S&P是一個(gè)合適的指數(shù)嗎？經(jīng)理可能會(huì)投資于小盤(pán)股。這些股票的回報(bào)率高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500，根據(jù)Fama和French三因素模型。在這種情況下，小型股價(jià)值指數(shù)可能是比標(biāo)準(zhǔn)普爾500更好的基準(zhǔn)。
也有可能基金經(jīng)理只是運(yùn)氣好，而沒(méi)有真正的阿爾法。假設(shè)在沒(méi)有任何額外的市場(chǎng)相關(guān)波動(dòng)的情況下，一個(gè)經(jīng)理在基金的前三年平均跑贏市場(chǎng)2%。在這種情況下，β等于1，看起來(lái)α是2%。{來(lái)源 程序化交易 http://www.tumamayizhan.com }
然而，假設(shè)基金經(jīng)理在接下來(lái)的三年里跑輸市場(chǎng)2%。現(xiàn)在看起來(lái)阿爾法等于零。阿爾法最初的出現(xiàn)是由于樣本量忽略。
很少有投資者擁有真正的阿爾法，通常需要十年或更長(zhǎng)時(shí)間才能確定。沃倫?巴菲特一般認(rèn)為有α。巴菲特關(guān)注的是價(jià)值投資,股息增長(zhǎng)，并以合理的價(jià)格增長(zhǎng)(global atmospheric research program 全球大氣研究方案)職業(yè)生涯中的策略。一項(xiàng)對(duì)巴菲特阿爾法值的研究發(fā)現(xiàn)，他傾向于對(duì)高質(zhì)量、低貝塔值的股票使用杠桿。一
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底線
α和β都是風(fēng)險(xiǎn)比率投資者用來(lái)比較和預(yù)測(cè)回報(bào)的工具。這些數(shù)字很重要，但我們必須知道仔細(xì)檢查來(lái)看看它們是如何計(jì)算的。

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