2002年，隨著加拿大皇家銀行進(jìn)入華爾街，Katsuyama從多倫多調(diào)到紐約工作，那一年他23歲。不過(guò)，沒(méi)有人注意到他們。Katsuyama表示：“加大拿的同事總是抱怨，‘我們給美國(guó)員工的薪水太高了’。他們沒(méi)有意識(shí)到，之所以太高，是因?yàn)樵谌A爾街，沒(méi)有人愿意來(lái)加拿大皇家銀行工作。沒(méi)人知道我們。”
在被派到紐約之前，Katsuyama從來(lái)沒(méi)有來(lái)過(guò)華爾街或紐約。這是他第一次體驗(yàn)美國(guó)式生活。他很快就被震驚了，這里的生活和加拿大完全不同。他說(shuō)：“一切都充滿了競(jìng)爭(zhēng)，我一年里看到的野心家比我之前看到的都多。為了生存，人們不擇手段。最令我震驚的是，大家都在瘋狂的增加負(fù)債。在加拿大，債務(wù)離我們非常遙遠(yuǎn)，債務(wù)意味著邪惡。”

在華爾街的前幾年，Katsuyama主要交易能源股和科技股。他隨后被升職為股票交易團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)，手下有20名交易員。加拿大皇家銀行的交易部門(mén)有一條“不要混蛋（no-jerk）”的招聘準(zhǔn)則：如果某個(gè)應(yīng)聘者看起來(lái)像一個(gè)典型的華爾街混蛋，那么無(wú)論他聲稱自己能帶來(lái)多大價(jià)值，他一定會(huì)被拒之門(mén)外。甚至有一個(gè)詞專門(mén)用來(lái)形容該行的這種文化：“RBC nice”。Katsuyama本人就是一個(gè)RBC nice。他認(rèn)為，管理員工最好的辦法，就是說(shuō)服他們你這么做是為了他們好。他還認(rèn)為，讓人們相信這一點(diǎn)的最好辦法，就是這么做真的是為了他們好。

但2006年時(shí)，Katsuyama的麻煩來(lái)了。加拿大皇家銀行斥資1億美元收購(gòu)了一家名為Carlin Financial的電子交易公司。在Katsuyama看來(lái)，這筆交易有點(diǎn)匆忙了，他遠(yuǎn)在加拿大的老板們甚至還沒(méi)怎么了解這家公司或電子交易，就買(mǎi)下了Carlin。改變隨之而來(lái)。Katsuyama不得不和一群并不符合加拿大皇家銀行既有文化的美國(guó)交易員共處一個(gè)辦公室。合并后的第一天，他就接到了一個(gè)電話，一名女員工私下向他表達(dá)了憂慮：“有個(gè)穿著背帶褲的家伙拿著棒球棍在辦公室里來(lái)回晃悠。”這個(gè)“家伙”正是Carlin的首席執(zhí)行官Jeremy Frommer，他可絕不是一個(gè)RBC nice。幾年后Frommer回到母校紐約大學(xué)奧爾巴尼分校演講時(shí)，透露了自己的成功秘訣：“不僅要自己進(jìn)入頭等艙，還要確保自己的朋友也都在頭等艙。”
Frommer很快開(kāi)始給紐約的加拿大皇家銀行員工上課，給他們培訓(xùn)金融市場(chǎng)的最新發(fā)展?fàn)顩r。據(jù)Katsuyama描述：“Frommer站在一臺(tái)掛在墻上的平板電腦顯示器前說(shuō)，‘如今的市場(chǎng)追求的是速度，讓我來(lái)向你們展示我們的系統(tǒng)有多快吧。’他讓一名員工捧著鍵盤(pán)，告訴他：‘輸入訂單。’員工點(diǎn)擊回車(chē)后，訂單就出現(xiàn)在屏幕上，所有人都能看見(jiàn)。Frommer說(shuō)：‘看到了吧？就是這么快！！！’”這位員工所做的，只是在鍵盤(pán)上輸入了一只股票的名字，然后這個(gè)名字就顯示在屏幕上。“然后他又說(shuō)：‘再來(lái)一次！’于是員工又點(diǎn)擊了回車(chē)鍵，所有人都點(diǎn)點(diǎn)頭。那時(shí)是下午5點(diǎn)，市場(chǎng)并沒(méi)有開(kāi)盤(pán)，交易只是虛擬的。但他讓人覺(jué)得，‘噢，天哪，這些都是真實(shí)發(fā)生的！’”
幾乎就在Carlin闖入Katsuyama生活中的同時(shí)，美國(guó)股市開(kāi)始變得很奇怪。在收購(gòu)這家電子交易公司之前，katsuyama的電腦很聽(tīng)話，他怎么操作，電腦就怎么執(zhí)行。但突然之間，一切都變了。從前，當(dāng)屏幕顯示有22美元的1萬(wàn)股英特爾股票賣(mài)單時(shí)，他只要按下購(gòu)買(mǎi)鍵，就能以22美元的價(jià)格買(mǎi)下這1萬(wàn)股。但從2007年春天開(kāi)始，他按下購(gòu)買(mǎi)鍵，這些賣(mài)單竟然消失了。在過(guò)去七年的交易員生涯中，他一直通過(guò)這些屏幕來(lái)了解市場(chǎng)，但如今，屏幕上的市場(chǎng)似乎成了一種幻覺(jué)。
這給Katsuyama的工作增加了不少困難。作為一名交易員，Katsuyama的主要職責(zé)是作為投資者（客戶）和公開(kāi)市場(chǎng)的中間人，前者通常想買(mǎi)入或售出大量的股票，而市場(chǎng)的胃口往往沒(méi)那么大。比如投資者向賣(mài)出300萬(wàn)股英特爾股票，而市場(chǎng)上只有100萬(wàn)的需求：Katsuyama首先會(huì)從投資者那里買(mǎi)下所有300萬(wàn)股，立即賣(mài)掉其中的100萬(wàn)股，然后再接下來(lái)的幾個(gè)小時(shí)里很有技巧地逐漸賣(mài)掉剩下的200萬(wàn)股。如果他不知道真實(shí)的市場(chǎng)需求，那么就無(wú)法買(mǎi)賣(mài)這更大的100萬(wàn)股。他本應(yīng)該為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，但他屏幕上的不靠譜的信息卻讓他沒(méi)有這么做的意愿。
到了2007年6月，這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)達(dá)到無(wú)法忽視的地步了。和其他人一樣，他開(kāi)始向技術(shù)人員求助。不出意料，技術(shù)的第一個(gè)反應(yīng)是Katsuyama操作不當(dāng)。“他們想當(dāng)然地覺(jué)得我們交易員在技術(shù)上很白癡。”
在他的不斷申訴下，公司最后請(qǐng)來(lái)了系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)人員。Katsuyama 說(shuō)：“他們告訴我，這主要是因?yàn)槲以诩~約，而市場(chǎng)在新澤西，我的訂單比別人慢。市場(chǎng)里成千上萬(wàn)的人在交易，‘你不是唯一一個(gè)做出這些操作的人。有許多其他的事件和消息都在影響著市場(chǎng)。’”
Katsuyama問(wèn)他們，如果真的是這樣，為什么這些股票只有在他每次交易的時(shí)候才消失？為了證明這一點(diǎn)，他讓開(kāi)發(fā)人員站在他背后看著他操作。“我說(shuō)：‘看仔細(xì)了，現(xiàn)在屏幕顯示有10萬(wàn)股AMD股票的賣(mài)單，價(jià)格15美元，我想把他們?nèi)抠I(mǎi)下來(lái)——1萬(wàn)股通過(guò)BATS購(gòu)買(mǎi)，3.5萬(wàn)股通過(guò)紐交所購(gòu)買(mǎi)，3萬(wàn)股通過(guò)納斯達(dá)克購(gòu)買(mǎi)，2.5萬(wàn)股通過(guò)Direct Edge購(gòu)買(mǎi)’。我們都坐在屏幕前，盯著屏幕上這些訂單，我開(kāi)始大聲數(shù)……
“‘一…
“‘二…看，什么都沒(méi)發(fā)生。
“‘三…賣(mài)單依然停在15…
“‘四…還是沒(méi)動(dòng)靜…
“‘五’，我按下回車(chē)鍵——嘭！——所有賣(mài)單都消失了，股票價(jià)格被推高。”
他回過(guò)頭，告訴開(kāi)發(fā)人員：“你看到了？我就是那個(gè)事件，我才是那條新聞。”
他們也無(wú)語(yǔ)了。Katsuyama開(kāi)始懷疑這是Carlin的問(wèn)題。他說(shuō)：“隨著問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，我開(kāi)始覺(jué)得可能是因?yàn)樗麄兊慕灰紫到y(tǒng)很糟糕。”
但在與其他華爾街投資者交流過(guò)之后，他意識(shí)到其他人也遇到了同樣的問(wèn)題。他的一個(gè)朋友在對(duì)沖基金SAC工作，該公司向來(lái)以消息靈通知名（當(dāng)然，沒(méi)多久就臭名昭著了）。他想，如果有人知道一些他不知道的市場(chǎng)消息，那就應(yīng)該是SAC的人。一個(gè)早上，他去找這位老友，觀察他的交易。他發(fā)現(xiàn)，雖然這位朋友用的是來(lái)自高盛、摩根士丹利等知名公司的軟件，他也遇到了同樣的問(wèn)題。“我開(kāi)始意識(shí)到，我不是唯一一個(gè)有這個(gè)問(wèn)題的人。看來(lái)事情很?chē)?yán)重。”
當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)找到他，讓他牽頭解決這一難題時(shí)，他欣然應(yīng)允。他找來(lái)了一個(gè)計(jì)算機(jī)天才Rob Park，他們成立了一個(gè)調(diào)查小組，希望找出華爾街的黑箱里到底發(fā)生了什么。Katsuyama說(shuō)服上級(jí)讓他們進(jìn)行了一系列實(shí)驗(yàn)。在幾個(gè)月時(shí)間里，他和他的小組可以不為賺錢(qián)而進(jìn)行交易。公司允許他們每天損失10000美元，以便找出訂單突然消失的原因。

Katsuyama讓Park提出了幾種理論。他們從公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)始，測(cè)試了分布在四個(gè)地點(diǎn)的13個(gè)股票交易平臺(tái)，這些平臺(tái)由紐交所、納斯達(dá)克、BATS和Direct Edge運(yùn)作。第一套理論是，交易平臺(tái)并非是將所有訂單捆綁在一起，而是將他們按照優(yōu)先順序排列。如果甲和乙同時(shí)提交了1000股英特爾的買(mǎi)單，價(jià)格30美元。一旦訂單給了甲，那么乙就有權(quán)取消訂單。于是乙看到的賣(mài)單就是虛幻的。
Katsuyama嘗試每次只將訂單發(fā)給一個(gè)交易平臺(tái)，按照該理論，有些訂單可能會(huì)被退回。但結(jié)果令他大吃一驚，所有的訂單都被執(zhí)行了。

這毫無(wú)道理：為什么每次只發(fā)給一個(gè)交易平臺(tái)訂單就能被順利執(zhí)行，而同時(shí)發(fā)給所有平臺(tái)卻無(wú)法執(zhí)行呢？Katsuyama的小組開(kāi)始將訂單發(fā)給不同的平臺(tái)組合。先是紐交所和納斯達(dá)克，然后紐交所、納斯達(dá)克和BATS，接著紐交所、納斯達(dá)克BX、納斯達(dá)克和BATS，等等。隨著交易平臺(tái)數(shù)量的增加，訂單被執(zhí)行的概率也在降低。他們選擇購(gòu)買(mǎi)股票的平臺(tái)越多，他們能買(mǎi)到的股票就越少。“只有一個(gè)例外，”Katsuyama說(shuō)，“無(wú)論我們選擇多少個(gè)交易平臺(tái)，我們總能在BATS上買(mǎi)到股票。”
一天早上，在洗澡的時(shí)候，Rob Park想到了一個(gè)新的理論。他開(kāi)始思考訂單從Katsuyama所在的紐約出發(fā)到達(dá)不同交易平臺(tái)需要的時(shí)間。
信息傳遞的時(shí)間非常短：理論上來(lái)說(shuō)，最快的傳遞，從Katsuyama的曼哈頓辦公室到新澤西州的BATS交易所所在地威霍肯只需要2毫秒；而最慢的傳遞，從他辦公室到新澤西科特雷特的納斯達(dá)克交易所需要4毫秒。而受網(wǎng)絡(luò)流量和設(shè)備等因素影響，實(shí)際上所需的時(shí)間可能要更多一些。相比之下，人類眨眼的時(shí)間約為100毫秒。
Katsuyama和Park讓團(tuán)隊(duì)中最具天賦的程序員Allen Zhang編寫(xiě)了一個(gè)程序，該程序可以通過(guò)延時(shí)，讓所有從Katsuyama辦公室發(fā)出的指令在同一時(shí)間到達(dá)各個(gè)交易平臺(tái)。Park說(shuō)：“這是獨(dú)辟蹊徑，因?yàn)樗腥硕疾粩嗟卣f(shuō)，問(wèn)題出在我們不夠快。我們卻有意慢下來(lái)。”
通常來(lái)講，如果你按下購(gòu)買(mǎi)鍵后沒(méi)買(mǎi)到股票，屏幕顯示紅色；如果你只買(mǎi)到了一部分，屏幕顯示褐色；如果你買(mǎi)到了全部想買(mǎi)的股票，屏幕顯示綠色。
這一次，屏幕顯示綠色。

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Katsuyama說(shuō)：“那已經(jīng)是2009年，我被這個(gè)問(wèn)題困擾已經(jīng)兩年多了。我絕不可能是第一個(gè)發(fā)現(xiàn)這一秘密的。那么，其他人都怎么樣了呢？”答案似乎不言自明：所有發(fā)現(xiàn)問(wèn)題所在的人都在利用它賺錢(qián)！
如今，他和加拿大皇家銀行也開(kāi)始向投資者出售一個(gè)工具：程序員Zhang編寫(xiě)的小程序，能夠延遲發(fā)給交易平臺(tái)的訂單。有了它，和Katsuyama一樣的交易員就可以像從前一樣隨心所欲地下單，他們的屏幕重新變得可信起來(lái)。Katsuyama的團(tuán)隊(duì)給它起了一個(gè)威風(fēng)凜凜的名字：“索爾”（Thor，雷神之錘）。Katsuyama 說(shuō)：“當(dāng)我聽(tīng)到‘索爾’變成一個(gè)動(dòng)詞時(shí)，我就明白我們的方向?qū)β妨恕Ｎ衣?tīng)到一個(gè)交易員大吼：‘Thor it’！”

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另一件讓Katsuyama有同樣感覺(jué)的是他與幾位知名基金經(jīng)理的談話。他和Park首先見(jiàn)的是基金公司T. Rowe Price的經(jīng)理Mike Gitlin。Gitlin管理著數(shù)十億美元的資產(chǎn)，他對(duì)他們講的并不很吃驚。他說(shuō)：“你們可能已經(jīng)察覺(jué)到一些變化了。你們會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)你交易股票的時(shí)候，市場(chǎng)知道你想要干什么，會(huì)針對(duì)你的操作反向運(yùn)動(dòng)。”
但Katsuyama所描述的情況遠(yuǎn)比Gitlin所想的要嚴(yán)重。那些經(jīng)紀(jì)公司有著很大的權(quán)力，他們可以決定如何處理來(lái)自T. Rowe Price的買(mǎi)單和賣(mài)單。一些交易平臺(tái)會(huì)向經(jīng)紀(jì)公司購(gòu)買(mǎi)訂單，另外一些則對(duì)訂單收費(fèi)，難道這不會(huì)影響經(jīng)紀(jì)公司手上訂單的流向嗎？沒(méi)人知道。
在2010年時(shí)，每個(gè)美國(guó)經(jīng)紀(jì)公司和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商都會(huì)將來(lái)自客戶的股票訂單拿去拍賣(mài)。比如在線經(jīng)濟(jì)商TD Ameritrade，每年都會(huì)從一家名為Citadel的對(duì)沖基金收到數(shù)百萬(wàn)美元，作為交換它會(huì)將訂單交給Citadel代為執(zhí)行。為什么Citadel愿意出這么多錢(qián)買(mǎi)訂單呢？沒(méi)人說(shuō)得清。
Katsuyama的團(tuán)隊(duì)專門(mén)做了一個(gè)測(cè)試，在排除了有人利用速度抬高價(jià)格的可能性之后，購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)究竟能便宜多少？他們買(mǎi)了1000萬(wàn)股花旗的股票，價(jià)格約4美元左右，在排除了干擾的情況下，他們省下了2.9萬(wàn)美元，不到總價(jià)格的0.1%。
Park說(shuō)：“這就像隱形稅收一樣。”這個(gè)比例聽(tīng)起來(lái)似乎很小，但考慮到美國(guó)股市日均2250億美元的交易量，這可是個(gè)不小的數(shù)目。按照這一比例，美股投資者每天要為此多支付1.6億美元。Katsuyama表示：“他們非常狡猾，因?yàn)槟愀靖杏X(jué)不到。他們每次只把價(jià)格抬高一點(diǎn)點(diǎn)，讓你想算也算不清楚。”
愛(ài)爾蘭人Ronan Ryan 1996年大學(xué)畢業(yè)后來(lái)到紐約，他本來(lái)很想進(jìn)入華爾街，但投出的所有簡(jiǎn)歷都石沉大海。后來(lái)經(jīng)一名愛(ài)爾蘭同鄉(xiāng)的介紹進(jìn)入大型電信公司MCI Communications工作。盡管他沒(méi)能在華爾街找到工作，但2005年時(shí)華爾街大銀行卻成了他的客戶。他連續(xù)好幾周都泡在高盛、雷曼兄弟、德意志銀行里，為他們配置股市交易的最佳光纖路線和最好的設(shè)備。
也是在2005年，他進(jìn)入BT Radianz工作，這是一家911以后誕生的公司。在911事件中，世貿(mào)中心里的股票交易系統(tǒng)受到重創(chuàng)，而該公司則承諾他們建造的系統(tǒng)能夠抵抗外部襲擊。Ryan在這家公司做銷(xiāo)售，主要工作是將BT Radianz公司在新澤西納特利數(shù)據(jù)中心的電腦系統(tǒng)賣(mài)給銀行，該中心緊挨著（co-locationg）股票交易所。
進(jìn)入Radianz后不久，他馬上收到堪薩斯城一家對(duì)沖基金的電話。打電話的人稱，他在一家名為Bountiful Trust的股票交易公司工作，他聽(tīng)說(shuō)Ryan是金融數(shù)據(jù)傳輸?shù)男屑摇ountiful Trust遇到一個(gè)問(wèn)題：在堪薩斯城和紐約之間進(jìn)行交易時(shí)，公司訂單做出反應(yīng)的時(shí)間太長(zhǎng)了。他們?cè)絹?lái)越意識(shí)到，當(dāng)他們下單之后，市場(chǎng)在他們眼前消失了。
Ryan回憶說(shuō)：“他當(dāng)時(shí)說(shuō)，‘我的等待時(shí)間有43毫秒。’我當(dāng)時(shí)問(wèn)，‘毫秒是什么鬼東西？’”
“等待時(shí)間”是指信號(hào)從發(fā)出到接受所需的時(shí)間，主要受幾個(gè)因素影響：設(shè)備箱，邏輯和線路。所謂設(shè)備箱（the boxes），指信號(hào)從A點(diǎn)傳輸?shù)紹點(diǎn)所經(jīng)過(guò)的硬件設(shè)備，主要包括電腦服務(wù)器、信號(hào)放大器和交換器；邏輯是指軟件，即在設(shè)備箱中運(yùn)行的指令代碼；線路是指從一個(gè)設(shè)備箱到另一個(gè)設(shè)備箱之間的光纖。等待時(shí)間的一個(gè)最大決定因素就是光纖的長(zhǎng)度，或者說(shuō)信號(hào)傳輸?shù)木嚯x。Ryan不明白毫秒是什么，但他明白堪薩斯城這家對(duì)沖基金的問(wèn)題所在：因?yàn)樗h(yuǎn)在堪薩斯城。
到了2007年底，Ryan通過(guò)賣(mài)傳輸系統(tǒng)賺了盆滿缽滿。同時(shí)，他也一次又一次地被震驚了，那些購(gòu)買(mǎi)他設(shè)備的公司對(duì)于自己所用技術(shù)的了解少得可憐。他的客戶包括高盛、花旗等大眾所熟知的大銀行，也包括Citadel、Getco等圈內(nèi)知名的機(jī)構(gòu)。一部分客戶是對(duì)沖基金，他們的錢(qián)來(lái)自外部投資者。但大部分客戶都是自營(yíng)公司，交易的都是創(chuàng)始人自己的錢(qián)。
2009年秋天，Katsuyama在德意志銀行的朋友向他提起了Ryan。Katsuyama給Ryan打了電話，并邀請(qǐng)他到加拿大皇家銀行的交易部門(mén)面試。
在面試中，Ryan描述了他在交易所的所見(jiàn)所聞：納秒級(jí)別的瘋狂競(jìng)爭(zhēng)，所有客戶都努力將自己的機(jī)器靠近交易所的服務(wù)器。哪怕為了提高一點(diǎn)點(diǎn)速度，人們?cè)敢馔顿Y上千萬(wàn)美元。如今的美國(guó)股市已經(jīng)劃分為“有”和“沒(méi)有”兩個(gè)階級(jí)。這里的“有”和“沒(méi)有”不是指“有錢(qián)”和“沒(méi)錢(qián)”，而是指“有速度”和“沒(méi)有速度”。“有速度”的人愿意為了幾納秒而大筆投資，而“沒(méi)有速度”的人對(duì)幾納秒的價(jià)值毫無(wú)概念。“有速度”的人看到了一個(gè)夢(mèng)幻般的市場(chǎng)，“沒(méi)有速度”的人對(duì)這個(gè)市場(chǎng)毫不知情。
Katsuyama說(shuō)：“在和他長(zhǎng)達(dá)一個(gè)小時(shí)的對(duì)話中，我了解的（關(guān)于高頻交易的）東西比之前六個(gè)月加起來(lái)還多。從見(jiàn)到他的第一刻起，我就決定要他。”

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Ryan進(jìn)入華爾街的夢(mèng)想終于實(shí)現(xiàn)了，他被任命為高頻交易策略師。
Katsuyam的團(tuán)隊(duì)在將“Thor”作為產(chǎn)品賣(mài)給投資者時(shí)遇到了困難。他們無(wú)法控制信號(hào)到達(dá)交易所的路徑。有時(shí)候，他們的訂單到達(dá)紐交所需要4毫秒，還有時(shí)候需要7毫秒。簡(jiǎn)而言之，“Thor”并不穩(wěn)定。Ryan的解釋是，這是因?yàn)閺腒atsuyama辦公室到不同交易所的路徑并不穩(wěn)定。
通常來(lái)講，高頻交易員的信號(hào)要從第一個(gè)交易平臺(tái)到達(dá)最后一個(gè)交易平臺(tái)最快只要465微秒（1微秒為百萬(wàn)分之一秒）。這意味著Katsuyama的訂單需要在465微秒的時(shí)間窗口內(nèi)到達(dá)所有交易平臺(tái)。
為此，Ryan買(mǎi)了一張?zhí)卮筇?hào)的新澤西地圖，上面標(biāo)注了各家電信公司鋪設(shè)的光纖網(wǎng)絡(luò)。地圖顯示：所有來(lái)自曼哈頓下城的交易信號(hào)都會(huì)沿著西側(cè)高速公路（West Side Highway）進(jìn)入林肯隧道（Lincoln Tunnel），首先到達(dá)位于新澤西威霍肯的BATS交易所。到了BATS之后，路徑開(kāi)始變得復(fù)雜，要取道新澤西郊區(qū)，向西到達(dá)斯考克斯的Direct Edge交易所，向南則到卡特里特的納斯達(dá)克交易所。紐約證券交易所據(jù)Katsuyama的辦公室不到一英里，看起來(lái)是離他們最近的交易所。但根據(jù)Ryan的地圖，曼哈頓的電信網(wǎng)絡(luò)極為復(fù)雜，從曼哈頓中城到下城可能要繞行50英里的距離，而隔著一條街的兩棟大樓之間，信號(hào)可能要走15英里。
對(duì)于Katsuyama而言，這張地圖很好的解釋了為什么BATS交易所的訂單全部能被執(zhí)行。他們之所以能夠在BATS上買(mǎi)賣(mài)到想要的股票，是因?yàn)橛唵问紫鹊竭_(dá)了BATS。在此之前，他們訂單的消息還沒(méi)有被市場(chǎng)知道。在BATS交易所里，高頻交易公司虎視眈眈地等待著發(fā)往其他交易所的訂單。不出所料，BATS正是一個(gè)由高頻交易員們創(chuàng)立的交易所。
最后，Brad Katsuyama意識(shí)到，大多數(shù)投資者其實(shí)并不清楚市場(chǎng)上到底發(fā)生了什么。無(wú)論是大型共同基金Fidelity和Vanguard，還是大型資管公司T.Rowe Price和Capital Group，對(duì)這些都一無(wú)所知。甚至一些知名的對(duì)沖基金也一度蒙在鼓里，傳奇投資者David Einhorn知道后對(duì)此很震驚，Dan Loeb也是如此。早在Katsuyama拜訪其辦公室向他解釋一切之前，對(duì)沖基金大佬Bill Ackman就曾懷疑有人利用他的巨額訂單信息進(jìn)行提前交易
Ackman稱：“我覺(jué)得每次交易都被泄露了，我以為可能是經(jīng)紀(jì)商的問(wèn)題，但實(shí)際上的泄露和我想的不一樣。”
Katsuyama的團(tuán)隊(duì)拜訪了超過(guò)500位專業(yè)股市投資者，這些人管理的資產(chǎn)加起來(lái)有數(shù)萬(wàn)億美元。他們中大多數(shù)人的反應(yīng)是：他們發(fā)覺(jué)事情有些不正常，但他們不明白究竟怎么回事，當(dāng)他們知道真相之后都非常憤怒。
一些信任Katsuyama的大投資者開(kāi)始和他分享手頭掌握的交易信息。比如有幾個(gè)投資者就開(kāi)始向自己的經(jīng)紀(jì)商詢問(wèn)，到底有多大比例的交易是由他們?cè)诤诔刂型瓿傻摹?br style="word-wrap: break-word" /> 高盛和瑞信經(jīng)營(yíng)著華爾街最知名的黑池，但每個(gè)經(jīng)紀(jì)公司都慫恿投資者在自家公司的黑池中交易大宗股票。如果客戶希望在紐交所以最好的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)雪佛龍的股票，經(jīng)紀(jì)商不應(yīng)該讓客戶在他們的黑池中交易。黑池既不公開(kāi)，也不透明。外面的人完全不知道里面在進(jìn)行什么。
交易員將客戶的交易放到黑池中去完成，這是完全有可能的，因?yàn)椴](méi)有規(guī)定禁止這么做。正如T. Rowe Price的Mike Gitlin所說(shuō)：
“你很難去證實(shí)經(jīng)紀(jì)商是否選擇了對(duì)你最有利的交易場(chǎng)所。你看不到他們的具體操作。”
如果像T. Rowe Price這樣的大機(jī)構(gòu)都難以獲得足夠的信息，判斷經(jīng)紀(jì)商的行為是否符合他們的利益，那么小投資者還有多大機(jī)會(huì)呢？
這個(gè)隱秘的制度自有其道德慣性。只要該制度服務(wù)于小部分人的利益，那么無(wú)論制度本身有多腐敗或陰險(xiǎn)，身在其中的每個(gè)人都不會(huì)有動(dòng)力改變它。不過(guò)，用“腐敗”和“陰險(xiǎn)”來(lái)形容可能讓人有些不舒服，所以Katsuyama避免使用這兩個(gè)詞。大概他也會(huì)擔(dān)心，別人會(huì)將他當(dāng)成一個(gè)另一場(chǎng)陰謀的策劃者。
所以當(dāng)一個(gè)大投資者對(duì)他贊譽(yù)有加時(shí)，Katsuyama非常高興。這個(gè)投資者說(shuō)：“謝天謝地，終于有人告訴我高頻交易是怎么一回事兒了。”慢慢的，他開(kāi)始覺(jué)得，命運(yùn)和環(huán)境賦予給他了一個(gè)戲劇性的使命，讓他不得不繼續(xù)下去。一天晚上，他告訴妻子Ashley：“我覺(jué)得我已經(jīng)是一個(gè)領(lǐng)域的專家，但這個(gè)領(lǐng)域很糟糕，急需變革。這個(gè)世界上只有少數(shù)幾個(gè)人能做成這件事。如果我，Brad Katsuyama，現(xiàn)在不去做，可能就不會(huì)有人做了。

（文章改編自著名金融作家Michael Lewis新作“Flash Boys: A Wall Street Revolt”，原文載于《紐約時(shí)報(bào)》）
在2008年美國(guó)金融系統(tǒng)崩潰以前，Brad Katsuyama覺(jué)得自己和整個(gè)體系沒(méi)有關(guān)系，因?yàn)樗诩幽么蠡始毅y行（RBC）工作。從某種意義上來(lái)說(shuō)，加拿大皇家銀行是北美第五大銀行。但在華爾街，沒(méi)有人知道這家銀行。
一直以來(lái)，加拿大皇家銀行的增長(zhǎng)健康而穩(wěn)定。該行在2008年危機(jī)中聲名鵲起，因?yàn)樗巧贁?shù)幾家抵制住誘惑，沒(méi)有出售次貸的銀行之一。

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