你對(duì)程序化交易有信心嗎

　　你對(duì)程序化交易有信心嗎？

長(zhǎng)期不賺錢(qián)比利潤(rùn)的大幅回撤更讓人難以忍受

“做一個(gè)沒(méi)有思想的操盤(pán)手吧，放棄全部的主觀判斷吧，您可能因此而成為一名優(yōu)秀、成功的投資家！”盡管在這大多數(shù)投資者注定要虧損的金融博弈中，程序化交易系統(tǒng)并非所謂的“傻瓜”系統(tǒng)，也不可能成為每個(gè)投資者手中的利器，但上述廣告卻是近兩年來(lái)越來(lái)越多職業(yè)和非職業(yè)的期貨投資者選擇程序化交易的一個(gè)最誘人理由。

一般來(lái)說(shuō)，按照預(yù)先設(shè)置好的交易模型和既定的買(mǎi)賣(mài)條件由計(jì)算機(jī)自動(dòng)完成交易指令的程序化交易，可以在投資實(shí)戰(zhàn)中提高下單速度和交易效率，更重要的是這種機(jī)械化的程序交易可以克服貪婪與恐懼的人性弱點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)理性投資與科學(xué)決策，并保持交易依據(jù)的高度一致性與可復(fù)制性。

一個(gè)設(shè)計(jì)理念先進(jìn)、執(zhí)行便捷、參數(shù)可優(yōu)化、勝率（指盈利次數(shù)所占比例）較高的自動(dòng)化交易系統(tǒng)，則可以在金融市場(chǎng)投資中實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的盈利，盡管這種程序化交易系統(tǒng)的普及會(huì)稀釋其收益率。

“堅(jiān)持”

現(xiàn)任深圳拓瑞邦澤金融技術(shù)有限公司總經(jīng)理的陳劍靈，不僅是某程序化交易平臺(tái)的設(shè)計(jì)者、推廣者，而且是在內(nèi)地A股、商品期貨、恒生指期貨期貨、日經(jīng)指數(shù)期貨等市場(chǎng)上擁有十年程序化交易經(jīng)驗(yàn)的職業(yè)交易員。

不過(guò)，他在上周末的首屆期貨程序化交易高峰論壇上，以其歷時(shí)近四年而收益率達(dá)13倍的一個(gè)“準(zhǔn)程序化”期貨實(shí)盤(pán)交易賬戶實(shí)例表示：并非搖錢(qián)樹(shù)、印鈔機(jī)的程序化交易，取得成功的最大困難和障礙卻在于“堅(jiān)持”，即得在馬拉松般的長(zhǎng)期投資中忍受程序化交易系統(tǒng)表現(xiàn)不佳時(shí)對(duì)信心的考驗(yàn)！

陳劍靈在上述論壇上公開(kāi)的多商品投資準(zhǔn)程序化交易賬戶，2005年4月啟動(dòng)時(shí)初始金額為100萬(wàn)元人民幣，截至本月12日的期末權(quán)益已達(dá) 1380.13萬(wàn)元，而期間手續(xù)費(fèi)的總支出287.72萬(wàn)元，因當(dāng)天行情由漲停至跌停而享受的日內(nèi)最大盈利68.01萬(wàn)元，日均盈利則為1.78萬(wàn)元。

評(píng)估一個(gè)程序化交易系統(tǒng)的有效性，不僅在于其長(zhǎng)期收益的穩(wěn)定及日內(nèi)最大虧損的可控，更體現(xiàn)于期間資金最大回撤（Max drawdown，簡(jiǎn)稱(chēng)MDD）、連續(xù)虧損天數(shù)、交易連續(xù)虧損次數(shù)等考驗(yàn)投資者是否堅(jiān)定程序化交易信心的指標(biāo)上。

其實(shí)，程序化交易成功之處就在于，其交易勝率也許不會(huì)超過(guò)50%，但其不受主觀情緒影響的及時(shí)止損、讓盈利充分奔跑的機(jī)械化操作，卻可以在大數(shù)法則下保證長(zhǎng)期、大量的系統(tǒng)性交易獲得較高回報(bào)，而對(duì)程序化交易的懷疑導(dǎo)致的過(guò)多人為干預(yù)很可能使大數(shù)法則失效。

陳劍靈的上述賬戶顯示，由于其對(duì)資金的風(fēng)險(xiǎn)控制頗有經(jīng)驗(yàn)，日內(nèi)最大虧損30.24萬(wàn)元，且在2006年9月29日至10月26日、2007年5 月8日至6月4日、今年8月13日至9月2日分別出現(xiàn)98.40萬(wàn)元、138.56萬(wàn)元、107.35萬(wàn)元的大幅資金回撤，但在2006年9月28日至 12月25日、2007年5月8日至今年2月29日、今年6月25日至9月26日分別出現(xiàn)賬戶資金連續(xù)56個(gè)交易日、253個(gè)交易日、66個(gè)交易日沒(méi)有增長(zhǎng)的尷尬記錄。

由于賬戶資金連續(xù)不增長(zhǎng)曾長(zhǎng)達(dá)253個(gè)交易日而需要極堅(jiān)強(qiáng)的意志，陳劍靈不得不感嘆程序化交易的長(zhǎng)期不賺錢(qián)比利潤(rùn)的大幅回撤更讓他難受。

準(zhǔn)程序化交易

其實(shí)，陳劍靈的上述賬戶采用的也是定量交易和定性交易結(jié)合的準(zhǔn)程序化交易。

誰(shuí)也無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)，交易的關(guān)鍵則是怎么才能把握現(xiàn)在，處理正在發(fā)生的行情，而不是預(yù)測(cè)未來(lái)。陳劍靈相信，可以不預(yù)測(cè)市場(chǎng)但是可評(píng)估市場(chǎng)的程序化交易，能告訴你現(xiàn)在怎么辦。

由于程序化交易的信號(hào)是明確而沒(méi)有歧義的，陳劍靈將純粹的程序化交易歸類(lèi)為定量交易。但如以一個(gè)突破系統(tǒng)為例，進(jìn)場(chǎng)條件是價(jià)格向上突破1萬(wàn)元買(mǎi)入，而價(jià)格在9995元與10000元并沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，做系統(tǒng)信號(hào)，卻是一個(gè)進(jìn)場(chǎng)一個(gè)什么也沒(méi)有發(fā)生，由此他認(rèn)為定量交易的程序化系統(tǒng)的呆板和過(guò)度的機(jī)械化于此顯現(xiàn)。

而判斷交易，投資者主要憑直覺(jué)、經(jīng)驗(yàn)，分析價(jià)格的過(guò)去和現(xiàn)在及對(duì)基本面的信息作出判斷，屬于定性交易。有著多年程序化交易經(jīng)驗(yàn)的陳劍靈判斷，使用程序化思路的判斷交易，是一種準(zhǔn)程序化交易，也是定量交易和定性交易的最佳結(jié)合。

上述四年且收益率達(dá)13倍的“準(zhǔn)程序化”期貨實(shí)盤(pán)交易賬戶，就在中間經(jīng)歷了系統(tǒng)性交易策略的人為轉(zhuǎn)換。由陳劍靈的親身經(jīng)歷也可見(jiàn)，要長(zhǎng)期“堅(jiān)持”單一模式的程序化交易確實(shí)很難。

陳劍靈能夠?qū)崿F(xiàn)資金曲線的穩(wěn)健成長(zhǎng)，更多則是通過(guò)日內(nèi)短線交易系統(tǒng)、突破系統(tǒng)、套利交易系統(tǒng)、中長(zhǎng)線趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)的組合，結(jié)合多市場(chǎng)、多品種的分散化，甚至準(zhǔn)程序化交易的因素。