古期:程序化交易案例(3)-交易是資格賽，還是少數(shù)贏家的比賽

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古期提練:如果說(shuō)，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)是零和游戲的話，那期貨市場(chǎng)就是名符期實(shí)的負(fù)和游戲，因?yàn)槠谪浧贩N本向是不會(huì)有任何的產(chǎn)生收益或增值行為的，扣除成本手續(xù)費(fèi)后，就是負(fù)和游戲。所以，只有小部份比例的人是盈利的，而程序化交易，會(huì)使個(gè)這比例更低，這個(gè)比例會(huì)使掌握了圣杯的程序化交易者更賺錢(qián)，而沒(méi)有程序化交易的投資者或只掌所虧錢(qián)策略的投資者，賺錢(qián)難度更大，加大虧損。

以下為臺(tái)灣大師的案例原文：

金融交易的獲利很難雨露均沾，特別是期貨交易，一旦進(jìn)入市場(chǎng)，扣除交易成本(稅、手續(xù)費(fèi)等)，就注定了交易者的的整體報(bào)酬是負(fù)值(所以考慮交易成本后是負(fù)和競(jìng)局)，若再加上贏家通吃的本質(zhì)(大部分人虧損，少部分人獲利)，恐怕獲利比例就更低了。
 

一位在電子交易部門(mén)服務(wù)的學(xué)生告訴我他針對(duì)自然人交易者的非正式統(tǒng)計(jì)數(shù)字，期貨交易大約只有5%的交易者可以獲利(相對(duì)于股票為20%，至于期貨選擇權(quán)就更慘不能賭了)。
 

說(shuō)起來(lái)少數(shù)贏家的市場(chǎng)本質(zhì)，在交易電子化與國(guó)際化兩趨勢(shì)，以及交易程序化的推波助瀾下，更形嚴(yán)重；假若能掌握操作策略的圣杯，一套資金可以隨著永不停歇的金融市場(chǎng)，跟著地球轉(zhuǎn)動(dòng)，快速掠奪財(cái)富；而少數(shù)贏家的市場(chǎng)本質(zhì)，也推論出在市場(chǎng)上使用少數(shù)策略反而能有更高的勝算，「危機(jī)入世」只是這種策略的想法的一種版本。
 

假若前述市場(chǎng)只有5%獲利的數(shù)據(jù)為真，那么要獲利，「找95個(gè)(%)人來(lái)賠就有了」。這就是在成熟市場(chǎng)中不好操作的原因，一方面會(huì)吸引來(lái)自世界各個(gè)角落的高手，再則優(yōu)勝劣敗之后，生存下來(lái)的都有兩下子(除非剛進(jìn)市場(chǎng))。
推廣程序交易的過(guò)程，我鼓勵(lì)理性交易，建議若找不到利基(優(yōu)勢(shì))，就不要進(jìn)場(chǎng)交易，一位交易朋友半開(kāi)玩笑的告訴我，經(jīng)過(guò)我的推廣，95個(gè)人越來(lái)越難湊。
交易絕對(duì)不是資格賽，而是只能有少數(shù)贏家，因此不是把自己經(jīng)營(yíng)好就可以，還要關(guān)心市場(chǎng)其它交易者的動(dòng)向，市場(chǎng)上共同的想法，因?yàn)槭沁@些想法推動(dòng)市場(chǎng)的走向，光是靠歷史資料的回測(cè)，絕對(duì)是不夠的。
 

談到競(jìng)局(Game)，以下五子棋來(lái)說(shuō)，你不能只考慮到經(jīng)營(yíng)自己的五子聯(lián)機(jī)，還要設(shè)法防范對(duì)手先五子聯(lián)機(jī)，要功中帶防，留點(diǎn)心思想想對(duì)手的布局，當(dāng)然對(duì)手也會(huì)想你怎么想，你又要想他在想你怎么想，沒(méi)完沒(méi)了，既有趣又復(fù)雜(想到到最后甚至?xí)偟?，有整套的「競(jìng)局理論」提供分析。交易過(guò)程中我們把設(shè)局稱(chēng)為Gaming，反設(shè)局稱(chēng)為Anti-Gaming，反反射局則為Anti-Anti-Gaming…
 

當(dāng)交易者出手的同時(shí)，也提供了市場(chǎng)上的對(duì)手相關(guān)信息，這種風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)之為「示訊風(fēng)險(xiǎn)」(Signaling Risk)，為了避免被設(shè)局，出手時(shí)就要做些干擾，不但設(shè)法讓對(duì)手猜不到，最好來(lái)能猜錯(cuò)邊。凡此在交易過(guò)程均會(huì)出現(xiàn)，既有趣又險(xiǎn)惡…
學(xué)術(shù)上認(rèn)為交易是典型的「少數(shù)者賽局」(Minority Game)，這種賽局中唯有采取與其它大部分的參與者不同的策略，才有機(jī)會(huì)勝出，生活中也有許多類(lèi)似的競(jìng)局，例如「在長(zhǎng)假之后，返鄉(xiāng)路線與時(shí)間的選擇」，或「周末到底要留在家或到酒吧」(大家都去就不好玩了)。矛盾的是，雖然大家都知道在交易時(shí)要采取與眾人不同的策略，但這種刻意的經(jīng)營(yíng)(大家都想當(dāng)少數(shù))，卻不約而同成了多數(shù)(當(dāng)不了少數(shù))。
 

有些期貨商的經(jīng)紀(jì)部門(mén)會(huì)分析自然人的交易行為，形成「散戶指標(biāo)」，提供自營(yíng)部門(mén)參考。有次演講中，期貨商談到他們的散戶指標(biāo)最近不準(zhǔn)了，一起參與討論的另一家期貨商也得到同樣的結(jié)果，我猜測(cè)可能是當(dāng)所有期貨商都以散戶指標(biāo)操作，散戶的操作行為反而成了少數(shù)所致。
還有一位在券商從事造市交易的朋友，提到他們會(huì)分析市場(chǎng)主要交易者的行為，以判定市場(chǎng)的走向，但有段期間發(fā)現(xiàn)交易對(duì)手的行為越來(lái)越難掌握，因?yàn)榻灰讓?duì)手除了會(huì)使用算法交易做切單(將大單切成小單來(lái)下)外，對(duì)于小單還會(huì)在下單時(shí)間與下單量中加入「隨機(jī)因子」，高頻交易中還是有一些技巧，透過(guò)「訊號(hào)識(shí)別」(Signal Identification)的方法回復(fù)交易者的意圖。
 

市場(chǎng)條件(Market Condition)瞬息萬(wàn)變，有一些位于交易前線、具備智能的算法(交易程序代理人—Agent)，內(nèi)含許多事先規(guī)劃過(guò)的市場(chǎng)條件因應(yīng)劇本，會(huì)針對(duì)市場(chǎng)條件(價(jià)量變化、波動(dòng)率變化、流動(dòng)性變化、市場(chǎng)深度變化等)，立即反應(yīng)、隨機(jī)應(yīng)變。這些交易市場(chǎng)的前線應(yīng)變，由于發(fā)生快速，已經(jīng)無(wú)法不靠程序交易。（本文來(lái)源：http://www.tumamayizhan.com/2012/11/01/8640.shtml）