量化投資分析師羅崟：將沖擊更高目標(biāo)

當(dāng)華裔新星林書豪在NBA賽場上接連上演的籃球傳奇，吸引了上至美國總統(tǒng)、下到普通民眾，乃至全球華人競相成為其“狂熱粉絲”的時候，在全球金融市場上廣為稱頌的華人精英投資傳奇故事，同樣綻放出耀眼的光彩，也令全球華人為之驕傲——羅崟，這位供職于德意志銀行的董事總經(jīng)理，在全球金融投資界最具權(quán)威性的《機(jī)構(gòu)投資者》期刊公布的2011年度華爾街投資分析員行業(yè)排名中，摘得“量化投資行業(yè)第一名”的桂冠。這是華爾街四十余年排名史上罕有的華人獲得如此殊榮，也是老牌德意志銀行入圍《機(jī)構(gòu)投資者》期刊排名以來在量化投資行業(yè)首次有人取得這樣優(yōu)異的成績。與此同時，以羅崟為首的德意志銀行量化分析團(tuán)隊，還榮獲了《機(jī)構(gòu)投資者》期刊全歐洲排名第一、《格林威治機(jī)構(gòu)》亞洲排名第四的佳績。

新年伊始的一天上午，冬日的陽光透過落地玻璃窗，溫和地灑進(jìn)北京東方君悅酒店一樓咖啡廳里。初次見到來北京參加德意志銀行年會的羅崟，與想象中的樣子差異不大：外表清秀俊朗，性情謙遜而略顯內(nèi)斂，與他作為職業(yè)投資人的身份顯得十分契合。

《機(jī)構(gòu)投資者》發(fā)布的排名具備怎樣的權(quán)威性？面對記者直截了當(dāng)?shù)奶釂枺_崟介紹說，《機(jī)構(gòu)投資者》期刊最著名也是最有影響力的活動就是它的一系列排名，尤其是每年一度的華爾街股票研究行業(yè)排名影響面最廣，幾乎是行業(yè)內(nèi)人人關(guān)注的大事。“每年5月，《機(jī)構(gòu)投資者》期刊把調(diào)查問卷發(fā)給大約3500名基金經(jīng)理和買方分析員——大約代表1000家買方投資基金，其中85%機(jī)構(gòu)基于美國和加拿大，15%為歐洲和亞洲的國際基金。這些基金管理著超過10萬億美元的華爾街股票市場。基金經(jīng)理和分析員們在收到調(diào)查問卷后，經(jīng)過認(rèn)真比對各家分析模型優(yōu)劣和本公司實際獲益情況，進(jìn)行反饋投票，然后由《機(jī)構(gòu)投資者》期刊對投票整理分析排出名次。” 羅崟詳解道，2011年是《機(jī)構(gòu)投資者》期刊華爾街股票研究行業(yè)排名40周年。

“目前已有五十年歷史的著名金融期刊《機(jī)構(gòu)投資者》一直以獨創(chuàng)性的報道和切中肯綮的文章為全球讀者提供‘必讀’的信息，并藉此從諸多世界一流的金融出版物中脫穎而出。此外，《機(jī)構(gòu)投資者》提供的一系列專利的研究和排名成果，成為行業(yè)遵守的基準(zhǔn)。”記者通過查閱公開資訊獲悉的有關(guān)《機(jī)構(gòu)投資者》期刊的如是資料，也從另外一個角度佐證了羅崟的上述介紹。

一位諳熟于國際金融市場的資深人士告訴記者，在華爾街，《機(jī)構(gòu)投資者》期刊的這項排名被業(yè)內(nèi)視為“金融界的奧斯卡金獎”。因為其排名不是一般性的排排名次而已，而是經(jīng)過《機(jī)構(gòu)投資者》期刊向數(shù)千名基金經(jīng)理和買方分析員發(fā)放選票，經(jīng)過這些經(jīng)理和分析員認(rèn)真投票而產(chǎn)生的，有著實實在在的含金量。更為重要的是，此項排名很大程度上依賴和大量買方基金的長期關(guān)系。對于中國人來說，怎樣和西方基金機(jī)構(gòu)和基金經(jīng)理相處也非常具有挑戰(zhàn)性。與此同時，誰在此項排名中取得好成績，誰的量化分析產(chǎn)品就會在投資市場上更為認(rèn)可和暢銷，從而為本機(jī)構(gòu)爭取到更大的市場分額。

“在《機(jī)構(gòu)投資者》期刊排名的40年的歷史中，罕有中國人入榜，更不要說居于榜首！”這位資深市場人士對于羅崟取得的這項殊榮給予了由衷的贊賞。而同時摘得歐美和亞太金融市場多項榮譽(yù)的羅崟則清醒地表示：“這項排名競爭異常激烈，各大銀行、投資機(jī)構(gòu)都在廣招賢才，都在組織更專業(yè)化的隊伍參與爭奪市場。我必須繼續(xù)努力工作，帶領(lǐng)我的團(tuán)隊沖擊更高目標(biāo)！”

在人才濟(jì)濟(jì)、競爭異常激烈的全球金融市場上，為何作為中國人的羅崟能夠在排名中脫穎而出？或許了解一下他的經(jīng)歷以及學(xué)識背景，能夠幫助我們尋找一些答案——

1991年羅崟曾就讀于中國人民大學(xué)投資經(jīng)濟(jì)系，1996年考入加拿大溫沙大學(xué)商學(xué)院，獲取工商管理碩士學(xué)位(MBA)，1997年考取多倫多大學(xué)管理學(xué)院，獲得管理學(xué)與會計學(xué)碩士學(xué)位。

1999年多倫多大學(xué)畢業(yè)后，羅崟進(jìn)入畢馬威會計師行，從事針對金融機(jī)構(gòu)的稅務(wù)和會計咨詢服務(wù)。一年后，轉(zhuǎn)入加拿大帝國商業(yè)銀行，從事機(jī)構(gòu)股票分析，負(fù)責(zé)不動產(chǎn)行業(yè)、綜合性企業(yè)。2002年羅崟被破格提拔為董事經(jīng)理，負(fù)責(zé)組建帝國銀行量化分析部。次年即被評為加拿大多倫多股票市場最優(yōu)股指分析員之一。2004年被聘任為董事總經(jīng)理時，羅崟年僅29歲。2006年開始，羅崟在帝國銀行利用量化分析從事股票自營業(yè)務(wù)，同年被評為加拿大多倫多股票市場最優(yōu)量化分析員之一，2008年轉(zhuǎn)入澳大利亞麥格里銀行美洲分行，負(fù)責(zé)組建麥格里銀行美洲量化分析部，同時進(jìn)入華爾街。2009年，羅崟加盟德意志銀行，任董事總經(jīng)理并負(fù)責(zé)全球量化戰(zhàn)略分析。不到兩年的時間就建成了基于紐約、倫敦和香港三地統(tǒng)攬全球一流的量化分析團(tuán)隊。

如同業(yè)界所熟知的那樣，在股票市場投資中，投資機(jī)構(gòu)主要采用兩種分析方式進(jìn)行投資：基本面分析和量化分析。而長期專注于量化投資的理論與實踐的羅崟，無疑對基本面分析和量化分析都擁有較深的造詣和較大的發(fā)言權(quán)。

在羅崟看來，做基本面分析的分析員和基金經(jīng)理通常對少數(shù)幾家公司股票(約10到100只股票)進(jìn)行非常深入的研究分析，一般采用研究財務(wù)報表，與公司高層會談，與行業(yè)專家和相關(guān)人員討論等等，以決定對哪些股票進(jìn)行投資以及如何投資。基本面分析通常按行業(yè)分類，幾名人員集中精力長期跟蹤和研究某一個行業(yè)，他們都會成為這個行業(yè)的投資專家。基本面分析是股票市場長期以來采用的傳統(tǒng)分析和投資方式。而量化分析最早源于1970年代的 Wells Fargo 銀行。最早的量化投資應(yīng)用系統(tǒng)方式是投資于高股息股票，用較少的風(fēng)險而獲得較大的收益。

“在現(xiàn)代的量化分析和投資中，量化分析員和量化基金經(jīng)理通常會同時研究上千只股票。分析的方式也可以是基于公司基本面的，但是會強(qiáng)調(diào)量化財務(wù)指標(biāo)。量化的指標(biāo)(又稱因子)也可以是其他更有特色的數(shù)據(jù)，比如用計算機(jī)來分析新聞報道，用超高頻率交易數(shù)據(jù)、股票期權(quán)數(shù)據(jù)或公司債[139.35 0.00%]務(wù)數(shù)據(jù)來做個股分析，從而在計算機(jī)上建立量化模型進(jìn)行投資。” 羅崟進(jìn)一步介紹說，量化分析和投資是在1990年代后期首先在美國展開，到2000年初在日本、歐洲和澳洲得到迅猛發(fā)展。到2007年，美國股市近一半的機(jī)構(gòu)基金都是由量化模型來管理的。從2000年初到2007年量化基金市場表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他投資方式，業(yè)內(nèi)稱此期間為“量化投資的黃金時期”。2007年8月是量化投資的轉(zhuǎn)折點，在短短的幾天內(nèi)，許多量化基金出現(xiàn)巨額損失。其原因主要是幾間大型對沖基金大量賣出它們的量化基金股票倉位，去禰補(bǔ)其在其他投資方式上的損失。由于很大相同倉位的股票在很短的時間內(nèi)被廉價賣出，從而加劇了很多投資指標(biāo)的損失，尤其是價值和動量指標(biāo)的損失。2007年底，西方金融危機(jī)加劇，量化基金傳統(tǒng)上過于依賴從下到上的個股分析，忽略了宏觀數(shù)據(jù)，量化投資受到進(jìn)一步影響，導(dǎo)致很多投資者從量化基金中抽逃資金。這一段時間是“量化基金的轉(zhuǎn)型期或進(jìn)化期”。基于以往的經(jīng)驗教訓(xùn)，量化基金經(jīng)理開始投資于龐大的新型數(shù)據(jù)庫，建立高精尖數(shù)量模型，優(yōu)化投資組合配置，強(qiáng)化風(fēng)險管理，加入從上到下的宏觀經(jīng)濟(jì)分析。到2011年，多數(shù)量化基金表現(xiàn)再次超越其他投資方式，業(yè)內(nèi)又稱其為“量化基金的復(fù)興階段”。

盡管量化投資在海外金融市場的發(fā)展已有30多年的歷史，并且誕生了量化投資大師西蒙斯那樣的投資傳奇，但是在中國，真正的量化基金目前還比較罕見。針對這樣的現(xiàn)實狀況，已經(jīng)站在全球金融市場頂層的羅崟透過記者向中國同業(yè)表示，現(xiàn)在主要發(fā)達(dá)國家的股市很大程度上由量化基金所控制。為了尋找更高收益的市場，很多大型量化基金也開始大量投資于發(fā)展中國家市場。針對這樣的趨勢，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為中國的A股市場是今后幾年全球最大熱點，所以近年來很多北美和歐洲的高層量化基金經(jīng)理和分析員紛紛到中國大陸、香港和新加坡，開始在亞洲推廣量化投資。“這無論對于中國的金融市場和投資者，還是海外金融市場和投資者而言，都是要面對的機(jī)會和挑戰(zhàn)。”羅崟最后向記者表達(dá)了這樣的見解。