股指期貨發展歷程萌芽期、成長期、停滯期和繁榮期四個階段

股指期貨發展歷程：股指期貨是從股市交易中衍生出來的一種全新的交易方式，它是以股票價格指數為標的物的期貨合約，屬于金融衍生產品的范疇。
盡管股指期貨是金融期貨中發展最快的品種之一，但是它的發展歷程并非一帆風順。縱觀股指期貨的發展歷程，可以分為萌芽期、成長期、停滯期和繁榮期四個階段。
(1）萌芽期（1982-1955年）
20世紀70年代，西方各國受石油危機的影響，經濟發展十分不穩定，利率波動頻繁，通貨膨脹加劇，股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規避風險、實現資產保值的金融工具。于是，股票指數期貨應運而生。
直到1982年2月16日，堪薩斯期貨交易所開展股指期貨的報告終于獲準通過，24日，該交易所推出了道·瓊斯綜合指數期貨合約的交易，從此宣告了股指期貨的誕生。交易一開市就十分活躍，當天成交近1800張合約。此后，在4月21日，芝家哥商業交易所推出了標準·普爾500指數期貨合約，當天交易量就達到3963張。1984年，倫敦國際金融期貨交易所推出金融時報100指數期貨合約。這一時期，無論交易所還是投資者，都對股指期貨特性不甚了解，處于“邊干邊學”的狀態之中，市場走勢還不太平穩。
(2）成長期（1986-1987年）
隨著股指期貨市場的不斷發展，由于其買賣成本低、抗風險性強等優點，逐漸受到了投資者的追捧，股指期貨的功能在這一時期內逐步被認同。由于美國股指期貨交易的迅速發展，引起了其他國家和地區的競相效仿，從而形成了世界性的股指期貨交易的熱潮。悉尼、多倫多、倫敦以及香港、新加坡等國家和地區也紛紛加人行列。股指期貨交易在全球各大交易所如雨后春筍般地發展起來，其交易規模也在不斷放大。隨著市場效率的提高，使得大部分股市投資者已開始參與從股指期貨交易，并熟練運用這一金融工具對沖風險和謀取價差。在這一時期，股指期貨高速發展，期貨市場的高流動性、高效率、低成本的特點得以完全顯現，無風險套利行為由于市場的成熟而變得機會渺茫，但是同時孕育出了更為復雜的動態交易模式。
(3）停滯期（1987年底-1990年）{ 來源 www.tumamayizhan.com }
1987年10月19日，華爾街股市大崩潰，道·瓊斯指數暴跌508點，下跌近25%，引發全球股災。1988年Bra街委員會報告提出了瀑布理論，指出股指期貨的組合保險和指數套利，是造成股災的罪魁禍首。為了盡快出清所持有的資產頭寸，使用組合資產保險策略的機構往往在期貨市場上大量拋售股指期貨合約。大量拋售行為導致，股指期貨合約價格明顯低于現貨市場對應的“籃子股票”價格，從而指數套利者利用期現之間的基差進行指數套利，即買進股指期貨合約并賣出相應股票，由此期貨市場的價格下跌導致現貨市場的價格下跌，并進一步引發惡性循環。1987年股災導致美國的股指期貨、期權受到較大沖擊，交易量大大減少。此后，學術界的研究表明，股指期貨并非是導致1987年股災的罪魁禍首。盡管如此，為了防范股票市場價格的大幅下跌，各大證券交易所和期貨交易所均采取了多項限制措施，例如采用“斷路器”、限制程式交易（Program Trading）、每日價格限制等。隨著市場對股指期貨功能認識的統一與規則的完善，股指期貨在20世紀90年代后出現繁榮局面。
(4）繁榮期（1990-今）
進人20世紀90年代后，全球主要股票市場的繁榮，以及機構投資者數量的迅猛增長，投資者利用股指期貨進行風險對沖和套利的需求顯著增加，股指期貨交易規模不斷增長。股指期貨正成為近年來金融領域發展最為迅速的產品之一。
具體來看，股指期貨呈現出如下發展態勢：
①交易量不斷上升并日漸占據主導地位
2006初，美國期貨業協會（FIA）發布《Annual Volume survey》。統計顯示，2005年全球期貨、期權交易量達到近99億手，其中，金融期貨、期權為91.39億手，占到91.31％。股指期貨、期權的交易量達到了40.80億手，占到了金融期貨、期權交易量的44.64%，總交易量的41.21％。可見，股指期貨、期權已成為交易量最大的品種，幾乎占據了全球期貨期權交易的主導地位。
②品種不斷創新和豐富
股指期貨、期權的標的資產相當豐富，合約種類較多。根據相關資料，截至2004年底，在加人了國際交易所聯合會（FIBV）的237家證券交易所中，在34個國家或地區有39家交易所至少有一個股指期貨或股指期權品種掛牌交易，共計188個股指期貨品種。股指期貨品種創新層出不窮，例如，為滿足中小投資者的需求，芝加哥商品交易所（CME）推出E一MIMS&Psoo股指期貨，香港交易所（HKFE）推出迷你型恒生股指期貨；CME、KCBT分別推出了以高科技類股指為標的NAsDAQloo、KcBT股指期貨；歐洲地區推出了以全球不同經濟區指數為標的的股指期貨。
股指期貨、期權交易以其特殊魅力，受到廣大投資者的青睞。在2005年交易量居世界前10位的合約中，有3個為股指期貨、期權，分別是在韓國期貨交易所（KSE）上市的KOSPUOO股指期權、CME上市的E一MINIS&P500期貨，歐洲期貨交易所（EUREX）道瓊斯Eurostoxx50股指期貨。
③股指期貨在新興市場的迅速發展
為適應國際金融自由化、一體化浪潮，提升本國證券市場的競爭力，許多新興證券市場陸續推出了股指期貨。在亞洲，韓國于19％年6月開設了KOPSIZoo股指期貨；臺北國際金融交易所于1998年7月推出了臺證綜合股價指數期貨。
在歐洲，俄羅斯、匈牙利、波蘭等轉軌經濟國家均已開設了股指期貨交易。南美的巴西、智利等國也成功地推出了各自的股指期貨合約。
股指期貨在新興市場推出后取得了巨大成功。2005年全球交易量增長最快的10個合約中，有5個是來自于股指期貨、期權，分別是：CME的電子迷你S&P50O股指期貨、臺灣期貨交易所（TAIFEx）的臺證股指期權、以色列TASE的TA-25指數期權、印度國家證券交易所的S&P CNXNiftv指數期貨、CBOT的S&Psoo指數期權以及CBOE的道·瓊斯Eurostoxx50指數期權，其中亞洲占據五席中的三席。金投網

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