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（期權經典案例4）巴菲特利用可口可樂看跌期權降低持有成本

**案例4：巴菲特利用可口可樂看跌期權降低持有成本** 交易背景：1993年4月2日，萬寶路牌香煙宣布將降價20%，在這個“萬寶路星期五”公告發布之后，包括可口可樂在內的一些著名股票的價格紛紛走低，市場開始沽空可口可樂股票，但是，巴菲特基于其對可口可樂公司的調研和了解，堅信可口可樂是一只好股票。實際上，巴菲特認為可以每股大約35美元的價格買入300萬股的可口可樂股票。而且他篤定可口可樂股票的價格不會跌破這一個市場價位。所以他決定賣出可口可樂的看跌期權以降低自己持有股票的成本，當然如果股票價格跌至執行價格以下，他將不得不以高于公開市場的價格買進可口可樂股票。交易方案：巴菲特在1993年4月份以每份1.50美元的價錢賣出了300萬股可口可樂股票的看跌期權合約。這個期權的到期日是1993年12月17日，購買該期權的投資者可以在此之前按照每股35美元左右的價格賣出可口可樂股票。在伯克希爾公司的股東年會上，巴菲特證實了這一做法，并且說他還會以相似的做法再增加200萬股。交易分析：所有這一切都表明，要是股票的市場價格從當時每股大約40美元下跌至每股大約35美元時，巴菲特就必須以每股大約35美元的價格買進500萬股可口可樂股票。由于巴菲特已經獲得了每股1.50美元的差價，他的實際成本價會是每股大約33.50美元。巴菲特這次簽署的“看跌期權”合約惟一承擔的風險便是，如果可口可樂的股價在12月份跌破每股33.50美元，他就必須按照每股35美元的價格購買可口可樂股票，而不管它的市場價格當時有多么的低。但是，如果股票價格比每股33.50美元還低的話，他也許還會再買更多的可口可樂股票，因為他本來就想以每股35美元的價格買進可口可樂股票。交易結果：到了1993年底，由于可口可樂股票的價格仍高于35美元，所以這些期權都沒有被履行，巴菲特由此賺得了750萬美元。風險提示：裸賣期權風險很高，不建議初級投資者嘗試。而且在本案例中，巴菲特也是在擁有以35美元每股購買可口可樂股票的意愿和能力下，才裸賣可口可樂看跌期權。