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今天來(lái)談?wù)劄槭颤N我會(huì)認(rèn)為程式交易為什麼能獲利，還有停損、價(jià)格突破與厚尾之間的關(guān)聯(lián)。其中有些是我自已的想法，有些是從網(wǎng)路上看到的一些想法，有些地方可能不會(huì)很?chē)?yán)謹(jǐn)，但大家可以參考看看。
首先，我認(rèn)為市場(chǎng)不是完全的隨機(jī)市場(chǎng)，裡面隱藏某種程度的不隨機(jī)性，若是市場(chǎng)是一個(gè)完全隨機(jī)市場(chǎng)，像一個(gè)公平的硬幣如此隨機(jī)，再怎麼利害的程式交易，也不可能長(zhǎng)期在這個(gè)市場(chǎng)獲利。
但市場(chǎng)的不隨機(jī)性在那裡? 不同的市場(chǎng)有不同的不隨機(jī)性，所以也可能發(fā)展出不同的策略，但目前我觀察的所有市場(chǎng)，都有一種共通的不隨機(jī)性---「厚尾」。 什麼是厚尾? 若是以當(dāng)天的漲跌幅來(lái)看，也就是"當(dāng)天的收盤(pán)價(jià) - 當(dāng)天的開(kāi)盤(pán)價(jià)"，有正有負(fù)，有高有低，若是以大數(shù)法則來(lái)看，漲跌幅愈大，機(jī)率愈低，若是一個(gè)隨機(jī)市場(chǎng)，整體應(yīng)該會(huì)呈常態(tài)分佈。 但實(shí)際上，市場(chǎng)總會(huì)有大漲或是大跌的時(shí)候，雖然機(jī)率不會(huì)很高，但仍比常態(tài)分佈的理論統(tǒng)計(jì)值高，也就是在兩端尾部會(huì)比較厚，也就是所謂的厚尾現(xiàn)象。
以下圖為例，市場(chǎng)為 @ES.D (mini S&P 500) 的當(dāng)天的漲跌幅分佈圖，柱狀圖是實(shí)際分佈，分佈在正負(fù)40點(diǎn)之間，若是大于正負(fù)40點(diǎn)，以正負(fù)40點(diǎn)計(jì)，而紫色則根據(jù)分代的標(biāo)準(zhǔn)差，算出來(lái)的常態(tài)分佈。我們可以在兩端，看出市場(chǎng)分佈明顯比常態(tài)分佈高一些。 這個(gè)現(xiàn)象在個(gè)個(gè)不同市場(chǎng)都很容易看到，目前我看的黃金、臺(tái)期指等都有，而且在不同的 time frame 也是有，day, hour 和 minute 的不同 time frame，像YI (小黃金) 的day、hour、minute frame 都可以看到厚尾現(xiàn)像。
為什麼會(huì)有厚尾，你可以說(shuō)是因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)常會(huì)有恐慌性的賣(mài)壓、盲目的追高，媒體的推波助瀾，或是在真實(shí)世界上，有太多的突發(fā)事件，或是說(shuō)這是因?yàn)楹谔禊Z、混噸、蝴蝶效應(yīng)，都可以，只要知道厚尾現(xiàn)象在真實(shí)的交易市場(chǎng)是存在的。
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說(shuō)明完厚尾，我們來(lái)看停損，停損在程式交易中的威力，可以用「死多頭、死空頭」來(lái)說(shuō)，「死多頭、死空頭」的原始概念來(lái)自這篇文章「死多頭死空頭都獲利」(http://cctrading.blogspot.com/2004/06/ds1.html)，原文的故事說(shuō)的比我精彩，若是有興趣，可以看看原文。
有兩個(gè)人，一個(gè)是「死多頭」，另一個(gè)是「死空頭」。 所謂「死多頭」就是不管怎樣開(kāi)盤(pán)就作多，并設(shè)停損，例如 USD $200，若是沒(méi)有觸動(dòng)停損，則在當(dāng)日收盤(pán)時(shí)平倉(cāng)。 以 TradeStation 與 ES.D 為例，程式如下：
代碼: 選擇全部
if (date>date[1]) then Buy ("LE") next bar at market;
if (Time=1500) then Sell ("LX") next bar at market;
SetStopLoss(200);
以過(guò)去 5 年ES.D, time frame = 15 min 為測(cè)試數(shù)據(jù)，獲利 $4,625
所謂「死空頭」就是不管怎樣開(kāi)盤(pán)就作空，也是設(shè)停損，USD $200，若是沒(méi)有觸動(dòng)停損，則在當(dāng)日收盤(pán)時(shí)平倉(cāng)。 程式如下：
代碼: 選擇全部
if (date>date[1]) then SellShort ("SE") next bar at market;
if (Time=1500) then BuyToCover ("SX") next bar at market;
SetStopLoss(200);
以過(guò)去 5 年ES.D, time frame = 15 min 為測(cè)試數(shù)據(jù)，獲利 $26,525。
這裡要注意的是，這裡的獲利是沒(méi)有計(jì)算手續(xù)費(fèi)、滑價(jià)，主要是集中在市場(chǎng)特性與策略理論的探討，因此在真實(shí)交易中，這些策略需要用更嚴(yán)苛的條件作測(cè)試依據(jù)。
基本上，「死空頭」獲利比較多，但不管是多頭或是空頭，都是獲利的，基本上，這要?dú)w功于「停損」的威力。 但為什麼停損可以製造出更大的獲利空間呢? 我認(rèn)為是因?yàn)槭袌?chǎng)有某些程度的不隨機(jī)性。 若是一個(gè)完全隨機(jī)的市場(chǎng)，如賭場(chǎng)，你再用怎樣的停損策略，也很難在賭場(chǎng)創(chuàng)造獲利空間。
為什麼市場(chǎng)的不隨機(jī)性與停損可以創(chuàng)造獲利空間，我們先想像市場(chǎng)的漲跌幅分佈是左右對(duì)稱(chēng)，但有厚尾現(xiàn)象，不管作多或是作空，都是一半猜對(duì)的機(jī)會(huì)，假設(shè)是作多，市場(chǎng)也是多，則會(huì)賺錢(qián)，而市場(chǎng)是空時(shí)，則是賠錢(qián)，而且若是在厚尾兩端，則是大賺大賠。
若是大數(shù)法則，最后應(yīng)該會(huì)不賺不賠(不考慮手續(xù)費(fèi)、滑價(jià))，但若是有停損下，大賺仍是不變，但避免了大賠的機(jī)會(huì)，再?gòu)?qiáng)調(diào)一次，停損只會(huì)在不是完全隨機(jī)性的市場(chǎng)有用，若是完全隨機(jī)的市場(chǎng)，什麼時(shí)候停損都是一樣的期望值。 舉例來(lái)說(shuō)，若是你已經(jīng)賠了100元，若是完全隨機(jī)性的市場(chǎng)，未來(lái)再賠100元 (全部賠200元)，與未來(lái)賺回100元 (全部不賺不賠) 的機(jī)率是一樣的，因此不管你有沒(méi)有停損，最后獲利的期望值都是-100元。
但若是有厚尾現(xiàn)象的不完全隨機(jī)性的市場(chǎng)，在已經(jīng)賠了100元的狀況下，未來(lái)賺回100元 (全部不賺不賠)的機(jī)率，可能會(huì)與未來(lái)再賠100元 (全部賠200元)與未來(lái)再大賠400元 (全部賠500元)的機(jī)率加總一樣。 若是停損，損失是100元，但若沒(méi)有停損，假設(shè) 0.5 機(jī)率賺回100元 ，0.45 機(jī)率再賠100元，0.05 機(jī)率是再大賠400元，如此全部的期望值是 -100 + 0.5 * (+100) + 0.45 * (-100) + 0.05 * (-400) = -115。 所以因?yàn)楹裎铂F(xiàn)象，在達(dá)到停損點(diǎn)時(shí)，輸贏的期望值已經(jīng)不是對(duì)稱(chēng)分佈了。
有些人作停損后，因?yàn)楸P(pán)面拉回，就后悔太早作停損，但其實(shí)在有些情況下，沒(méi)有作停損，會(huì)讓你陷入大賠的風(fēng)險(xiǎn)中。
簡(jiǎn)單的說(shuō)，停損避免讓策略掉入賠錢(qián)的厚尾，保留賺錢(qián)的厚尾，因此可以創(chuàng)造出獲利的空間。
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再來(lái)說(shuō)「價(jià)格突破」與停損的關(guān)系。既然「死多頭」與「死空頭」都有可能賺錢(qián)，那可不可以一起作，在開(kāi)盤(pán)時(shí)，同時(shí)作多與作空，并依開(kāi)盤(pán)價(jià)加減一個(gè)固定點(diǎn)數(shù)(如 4 點(diǎn)，在 ES.D 每點(diǎn) $50，等于 $200)，作為高點(diǎn)與低點(diǎn)，當(dāng)價(jià)格漲過(guò)高點(diǎn)，「死空頭」就平倉(cāng)，當(dāng)價(jià)格低過(guò)低點(diǎn)「死多頭」就平倉(cāng)，當(dāng)日收盤(pán)時(shí)，若是手上還有倉(cāng)位，就平倉(cāng)。
這樣的「死多頭」與「死空頭」合作策略來(lái)看。 一開(kāi)始的倉(cāng)位是 0，也就是一開(kāi)始其實(shí)不用買(mǎi)賣(mài)。等到價(jià)格漲過(guò)高點(diǎn)，因?yàn)椤杆揽疹^」已平倉(cāng)，所以剩「死多頭」多頭的倉(cāng)位，因?yàn)橐婚_(kāi)始的倉(cāng)位是 0價(jià)格一漲過(guò)高點(diǎn)，就要作多，買(mǎi)一口進(jìn)來(lái)。類(lèi)似的，若是低過(guò)低點(diǎn)，則是作空一口，當(dāng)日收盤(pán)時(shí)，若是手上還有倉(cāng)位，就平倉(cāng)。
從這樣來(lái)看，「死多頭」與「死空頭」+停損的合作策略其實(shí)就是「價(jià)格突破」策略，開(kāi)盤(pán)價(jià)加減一個(gè)固定點(diǎn)數(shù)，作為高點(diǎn)與低點(diǎn)，當(dāng)價(jià)格漲過(guò)高點(diǎn)，就作多，當(dāng)價(jià)格低過(guò)低點(diǎn)，就作空。 以下是對(duì)應(yīng)的 TS 程式碼，基本上這個(gè)程式碼是可以反手的，等于為「死多頭」+「死空頭」的合作策略加上再進(jìn)場(chǎng)機(jī)制。
代碼: 選擇全部
var: OpenPrice(0);
if (date>date[1]) then begin
OpenPrice = Open;
end
else if (Time<1500) then begin
Buy ("LE") next bar at OpenPrice + 4 stop;
SellShort ("SE") next bar at OpenPrice - 4 stop;
end
else if (Time=1500) then begin
Sell ("LX") next bar at market;
BuyToCover ("SX") next bar at market;
end;
整體獲利是 $43,100，比「死多頭」+「死空頭」($4,625+$26,525 = $31,150)，應(yīng)該是因?yàn)榭梢苑词值年P(guān)系，因?yàn)榭梢苑词郑?dāng)一邊避免賠錢(qián)的厚尾機(jī)率，另外一邊以反手增加賺錢(qián)的厚尾機(jī)率。
所以「價(jià)格突破」策略本身就有停損的機(jī)制，而「價(jià)格突破」比「死多頭」「死空頭」分別作、分別停損的策略好處如下：
1. 減少交易次數(shù)：真實(shí)交易是需要手續(xù)費(fèi)的，若是我們同時(shí)有「死多頭」「死空頭」，則倉(cāng)位其實(shí)是0，我們并不需要買(mǎi)賣(mài)交易。
2. 增加獲利穩(wěn)建度：一般市場(chǎng)在某一段時(shí)間可能是偏多或是偏空，若是偏空，對(duì)「死多頭」則是比較不利，配合停損，可能只是降低損失，但可能無(wú)法獲利，但若是「價(jià)格突破」，則是兩個(gè)方向都考慮到，獲利當(dāng)然比較穩(wěn)建。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，「價(jià)格突破」策略，因?yàn)楹裎驳氖袌?chǎng)不隨機(jī)性，是一個(gè)具有停損，且有獲利潛力的策略。
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再來(lái)談?wù)劇附灰资ケ够蚴浅淌浇灰诪槭颤N能幫你賺錢(qián)，基本上，程式交易是希望能夠找到某些策略，依市場(chǎng)的不隨機(jī)性，找出最大的可能獲利性。 有些程式成功，有些程式失敗，有些程式很複雜，有些程式很簡(jiǎn)單，有些可以應(yīng)用在較多的市場(chǎng)，有些只能應(yīng)用在某個(gè)特定市場(chǎng)。 無(wú)論如何，創(chuàng)造獲利空間 (trader edge)是我們追求的目標(biāo)，其實(shí)trader edge不必要很高，但要很穩(wěn)建，就像賭場(chǎng)莊家一樣，每一次的 house edge 都不必很高，但經(jīng)過(guò)大數(shù)法則與資金的管理，讓賭場(chǎng)不止穩(wěn)賺不賠，而且是大賺其錢(qián)。 目前在市場(chǎng)的不隨機(jī)性，現(xiàn)象最一致的就是厚尾吧，而利用厚尾來(lái)創(chuàng)造獲利空間，我想「價(jià)格突破」只是其中的一種，但它也應(yīng)該是最簡(jiǎn)單一種，因?yàn)楹?jiǎn)單，正是大巧不工，可以適應(yīng)的市場(chǎng)與穩(wěn)建性也是相對(duì)的高。
若是能夠有一個(gè)穩(wěn)建的 trader edge，配合資金管理與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分散，這樣就像賭場(chǎng)的莊家一樣，可以利用程式策略幫你穩(wěn)定的賺錢(qián)，若是能達(dá)到這個(gè)的管理與目標(biāo)，應(yīng)該就是所謂的「交易圣杯」吧。
最后，在說(shuō)明一下，這裡的程式只是為了說(shuō)明停損、價(jià)格突破與厚尾的關(guān)系，說(shuō)明即使是一個(gè)簡(jiǎn)單的策略，只要能夠掌握到市場(chǎng)的不隨機(jī)性的優(yōu)勢(shì)，就有可能獲利。