衍生品市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則的可變性將會(huì)引發(fā)一場(chǎng)程序化交易（algorithmic trading）的“軍備競(jìng)賽”，然而，在一個(gè)新的市場(chǎng)環(huán)境中，程序化交易者必須重估他們的交易策略。

       在G20國(guó)家的授權(quán)促使衍生品場(chǎng)外交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榭山忉尩摹⒏咄该鞫鹊碾娮咏灰灼脚_(tái)的同時(shí)，該舉措也為程序化交易的盛行創(chuàng)造了環(huán)境。

       盡管確切的數(shù)字無法獲得，但自動(dòng)交易已經(jīng)在期貨與期權(quán)市場(chǎng)發(fā)揮了顯著的效應(yīng)。根據(jù)《FOW》的數(shù)據(jù)服務(wù)器FOWintelligence.com提供的資料，2010年交易所的交易量飛速增長(zhǎng)了25％，達(dá)到220億份合約；2011年前10個(gè)月，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)達(dá)到了200億份合約。

       芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)的聯(lián)盟與風(fēng)險(xiǎn)管理師大衛(wèi)·菲爾特（David Feltes）認(rèn)為，期貨市場(chǎng)交易量的40％—60％是由私人交易商的程序化交易引起的。芝加哥商業(yè)交易所主席克雷格·多諾休（Craig Donohue）說，紐約商品交易所45％的期貨交易量歸因于私人程序化交易。

       自動(dòng)交易的基礎(chǔ)——標(biāo)準(zhǔn)化和可接入的基礎(chǔ)設(shè)施正在被衍生品場(chǎng)外交易市場(chǎng)加以鞏固，這給予監(jiān)管者和市場(chǎng)參與者更好的交易方式和市場(chǎng)定位。

       雷曼兄弟的倒閉以及場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定位不清，導(dǎo)致了市場(chǎng)信心被極大削弱，促使G20國(guó)集團(tuán)采取行動(dòng)。2009年9月，G20國(guó)集團(tuán)曾提出解決方案，即截止到2012年在條件允許的地方促進(jìn)場(chǎng)外交易電子化，采取中央結(jié)算方式，提供場(chǎng)外交易報(bào)告。如今，在全世界范圍內(nèi)的新監(jiān)管環(huán)境該方案正在被執(zhí)行。

       衍生品交易方式趨向自動(dòng)化會(huì)提高對(duì)持倉(cāng)頭寸與風(fēng)險(xiǎn)情況分析的效率，大幅提高市場(chǎng)的透明度，這也正是監(jiān)管者的目標(biāo)。歐洲電子交易經(jīng)紀(jì)商法國(guó)興業(yè)銀行的領(lǐng)導(dǎo)者馬克·古德曼（Mark Goodman）認(rèn)為，最終場(chǎng)外交易衍生品市場(chǎng)將會(huì)發(fā)展到和股票市場(chǎng)與交易所交易衍生品市場(chǎng)類似。

       他說：“大多數(shù)資產(chǎn)類別發(fā)展成熟后將會(huì)趨向于和股票交易模式類似，監(jiān)管措施的實(shí)施已經(jīng)加速了這個(gè)過程。”

       買方顧問（Buy-side consultant）杰里米·碧贊特（Jeremy Bezant）說，場(chǎng)外交易市場(chǎng)將會(huì)提供30個(gè)電子交易平臺(tái)，以滿足交易者訂單流的需要，并且會(huì)有大量的經(jīng)紀(jì)商為投資者提供接入口。

       碧贊特說：“這將會(huì)促使公司選擇兩種交易策略，一種是利用程序發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性，然后采取程序化交易的智能下單方式（smart order-routing SOR），另一種是通過經(jīng)紀(jì)自營(yíng)商交易。”

       盡管現(xiàn)在已經(jīng)有很多個(gè)衍生品市場(chǎng)，但結(jié)算新規(guī)則會(huì)引入以前所沒有的新的競(jìng)爭(zhēng)者，大量的交易通過中央結(jié)算機(jī)構(gòu)結(jié)算，中央結(jié)算機(jī)構(gòu)作為每一筆交易的對(duì)手方，將會(huì)限制單一公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)積聚。

       規(guī)則規(guī)定這些結(jié)算機(jī)構(gòu)必須保證在任何地點(diǎn)的場(chǎng)外交易都是可接入的。理論上講，這會(huì)使產(chǎn)品具有可變性，一個(gè)交易者可能在一地開倉(cāng)在另一地平倉(cāng)。盡管這些措施是用來規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的，不可避免地它也為程序化交易者提供了便利。

       普遍接受

       可替代性會(huì)給衍生品市場(chǎng)帶來新的動(dòng)態(tài)。大多數(shù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)與交易地點(diǎn)是綁定的，呈筒狀結(jié)構(gòu)，只會(huì)對(duì)相應(yīng)地點(diǎn)的投資工具的交易提供結(jié)算。筒狀模型使得衍生品交易所可以對(duì)其自身發(fā)展起來的投資工具的交易保持壟斷地位，因?yàn)槠渌攸c(diǎn)的交易所或者結(jié)算機(jī)構(gòu)無法對(duì)它們進(jìn)行處理。如果其他交易所或結(jié)算機(jī)構(gòu)想對(duì)這些交易進(jìn)行處理，就必須獲得為這些資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)所依據(jù)的交易數(shù)據(jù)流的接口。
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