交易系統的類型與選擇

交易系統的類型與選擇

要成為一個成功的交易者，你必須了解市場是如何運作的。要想成為一個出色的交易者，首先你必須掌握核心的市場知識，其次你需要堅持自己的交易風格，再次是形成自己的交易系統，最后才能實行相應的交易策略。其中最關鍵的因素就是金字塔的第二層，如果不能對交易系統以及策略類型進行徹底的了解，那么你的交易結果只能是令人失望的。 　

由于市場始終是零和博弈，因此通常情況下交易者一直會抱怨交易策略根本就不奏效。于是他們一直掙扎于可憐的成交回報并且不斷嘗試新的交易策略。這些交易者往往奔波于各種交易討論會，致力于尋找所謂交易者中的“圣杯”策略。但是，實際上通用于各種不同情況下的交易“圣杯”是根本不存在的。問題的本身不在于交易策略，而在于在相應市場條件下應用正確的交易策略。 　　

追溯歷史，交易系統的存在和發展已經經歷了近百年的時光，從我們所熟知的江恩、李佛摩爾到羅杰斯。在統計套利以及最近興起的高頻交易之外，交易系統一般可歸為五大類型： 　　

趨勢跟隨交易系統（Trending Systems）； 　　

反趨勢交易系統（Countertrending Systems）； 　　

突破交易系統（Breakout Systems）； 　　

價格區間交易系統（Trading Range Systems）； 　　

對沖系統（Hedging Systems）。 　　

 

趨勢跟隨交易系統 　　

 趨勢跟隨交易系統是在高頻交易被曝光前最流行也是最熱門的交易系統類型。最早的趨勢跟隨交易策略成形于20世紀早期，主要利用移動平均線進行買入、持有、賣出。之后，由于有了計算機生成的開倉以及平倉信號，當今的趨勢跟隨系統更為完善和成熟。但是，無論怎樣現代化，趨勢跟隨系統都會在某些市場情況下失效。正如我們前面所提及的，沒有任何策略能夠戰勝所有市場。 　　

趨勢跟隨系統盈利的假設是股票或者期貨市場正在形成一個較強的上升或者下降趨勢。通常意義下，我們認為較強的上升或者下降趨勢是指價格沿著大于35度角的上升或者下降通道運行，并且回撤較小。比如在上升趨勢中，調整幅度較小并且獲利平倉盤不明顯。 　　

 從歷史數據來看，市場在30%—35%的時間內時處于趨勢行情中。在趨勢行情中，通常有某些因素導致投資者更為貪婪（在上升趨勢中）或者更為恐懼（在下降趨勢中）。投資者的這些極端情感和行為往往導致市場價格快速變化。趨勢跟隨系統就是利用這樣的優勢，往往能夠在較短的時間內獲得豐厚的利潤。 　

　為了抓住市場的大趨勢，交易研究者開發出了相應的趨勢跟隨系統。這些趨勢跟隨系統是很受交易者歡迎的，因為每一個交易者都希望簡單、快速地賺到錢。那么趨勢交易的劣勢是什么呢？作為一個趨勢交易者，你需要在趨勢性強的市場或者是帶有一定速度的投機市場中進行交易，振蕩行情或者是無趨勢的市場將會是這些交易者的噩夢。 　

　趨勢系統主要有擺動系統、當日交易系統、動能系統或者其他較快節奏的交易系統。止損往往伴隨著各種趨勢交易系統，因為趨勢交易系統的理念就是不斷虧小錢以捕捉幾次贏大錢的機會。因此，作為趨勢交易投資者，你必須具有承受這些風險的能力，并且有足夠多的資金去抵消這些交易損耗。 　

　如上所述，趨勢交易系統的最大制約因素就是它只能應用于市場出現趨勢時，盡管目前來看市場大概只有30%的時間處于趨勢狀態。如果交易者嘗試將趨勢系統應用于快速振蕩行情中，那么他們一定會連續虧損直至退出。假設交易者不能認識到市場是否適合趨勢交易，那么他們將會損失大量的金錢和時間。 　

 

　反趨勢交易系統 　

　反趨勢交易系統是與市場的主流趨勢、長期趨勢相反交易的系統。通常認為，最佳判定主流趨勢的方法是利用周K線而不是利用日K線。反趨勢顧名思義就是相反方向的策略。反趨勢系統存在的歷史已經超過幾十年，但并未在中小投資者中流行開來，它被冷落是由于投資者的本性所導致的。 　

　反趨勢交易是在較短的時間周期或者中級時間周期做與主流趨勢相反的交易。本質上，是在市場進入超賣或者超買狀況下持有相反的頭寸。

　　作為一個反趨勢交易者，通常需要在市場中有長期豐富的經驗。一般來說，振蕩交易者、日內交易者、短線交易者是反趨勢交易的主體。反趨勢交易成功的關鍵在于反趨勢指標、特殊的K線圖以及相當充足的交易經驗。反趨勢交易者通常在趨勢轉換前做出預判。

　　與趨勢交易系統或者突破交易系統相比，由于反趨勢交易系統是逆向交易，因此通常伴隨更大的交易風險。所以，作為反趨勢交易者，必須具備更好的止損素質或者止損策略。這是因為主流趨勢往往是勢不可擋的，而反趨勢的交易機會瞬間即逝并且帶有更為嚴重的投機傾向，很有可能存在連續做錯方向的情況。統計表明，反趨勢交易系統在20%的情況下是奏效的。 　

　

突破交易系統 　

　20世紀50年代，突破交易系統首次出現在市場中，當時的市場情況大致與現在的情況類似。當時1929年股災剛過，并且股市由于第二次世界大戰的原因表現極為疲軟。區別于美國1990年投機氛圍濃厚的股市，1950年到1960年的股市更傾向于股票本身的價值投資。突破系統在當時的市場條件下幾乎是最優策略。 　

　突破交易系統適用于市場在建立調整平臺之后在沒有任何先兆的情況下價格突然向上（或者向下，但是向上突破的交易系統使用更為廣泛）運行的情況。 　

　在投機氛圍并不濃厚的情況下，市場基于本身的內在價值往往會構筑一個平臺或者說箱體。之后，交易者尤其是大戶根據基本面的突變會搶入很多籌碼，這就使得價格突變上升并且加速上揚。 　

　突破交易系統與趨勢交易系統相比的優勢在于，突破交易系統可以應用于無趨勢或者劇烈振蕩的市場中。作為突破交易系統的應用者，理解跳空缺口并且知道它的影響顯得尤為關鍵。跳空缺口往往是突破交易系統巨額利潤的開始。 　

　那么突破交易系統的缺陷是什么呢？該系統區別于趨勢跟隨系統，它在具有強烈趨勢的市場中表現并不盡人意。因為在強烈的趨勢市場中，并不存在很明顯的箱體形態。

　　根據無趨勢市場或者箱體市場的特性，一般我們把止損點設置在箱體的上方（如果向上突破的話）。與趨勢跟隨系統相比而言，這樣的設置有較好的支撐位。趨勢跟隨系統很可能存在連續錯誤的情況，而突破系統較少存在這樣的情況。根據統計，趨勢跟隨系統在40%—50%的時間中都是有效的。 　　

 

價格區間交易系統 　　

價格區間交易系統是20世紀后半葉發展起來的交易系統，當時市場在一個大的區間內上下波動。該交易系統在1970到1980年間是美國股票市場最為流行的系統之一。 　　

 適用于價格區間系統的市場通常發生在經濟停滯的時間段中。從歷史情況來看，一般市場出現崩盤后會進入到一個價格區間中，此時市場處于經濟轉型期。 　

　價格區間市場有別于無趨勢市場，處于該狀態的市場振蕩幅度較大并且有明顯的最低和最高值。因此既不適用趨勢跟隨更不適用于突破系統，通常認為最小波動區間至有10%才能稱為價格區間市場。 　

　價格區間系統是利用在價格區間內波段循環的特點：持有頭寸直到最高價被觸發，然后賣空頭寸等待股票價格下跌。價格區間系統交易者在價格上升時買入，在價格下跌時賣出。在市場處于價格區間狀態下，這是一種完美的盈利模型，并且能為有經驗的投資者帶來豐厚的利潤。 　　價格區間系統的局限性在于：首先市場通常不處于一個價格波動區間內，除非正處于一個特殊的經濟時期；其次價格波動區間不會總是精確的，可能本次的高點比上一次高，也可能比上一次低。價格區間交易者總是默認為價格的走勢會重復之前波段的走勢，因此這種類型的交易者需要大量的市場經驗。統計表明，價格區間系統在20%—25%的時間內是有效的。 　

 

　對沖系統 　

　對沖系統的成熟和流行是由于20世紀末機構交易者的加入。機構交易者由于有巨額的資金量，單邊投機存在較大風險，因此多個股票商品的組合成為他們規避風險的最佳手段之一。 　

　對沖系統的交易者在買入某一個商品或者股票后會賣出另一個商品或者股指來規避單邊持倉的風險。比如在期貨市場中，交易者會買入家畜賣出玉米；在外匯市場中，交易者會買入一種貨幣賣出另外一種貨幣；股票市場中，交易者買入股票賣出股指。 　　相對于上述4種交易系統，對沖系統更為復雜并且需要更多的專業知識和技巧。交易者的背景知識不僅局限于交易的股票信息，更需要了解相關的商品、貨幣走勢以及期權情況，因此對沖系統并不適用于初級交易者。 　

　專業的交易者利用對沖系統去解決不同的周期持倉，比如短期和中期情況。而初級交易者則往往適得其反，只是利用對沖系統去控制他們的損失而已，甚至是擴大損失——這也是對沖系統所存在的缺陷。對于沒有專業教育背景和市場知識的投資者，對沖系統只會加大他們的損失，給他們帶來更大的傷害。 　

　交易系統已經發展了將近一個世紀了，根據不同的市場狀況，各個交易系統都曾興衰沒落過。在今后的市場發展中，不同的交易系統也會有不同的演變，甚至有諸如高頻交易這樣的新興系統崛起。只有充分了解系統如何運作、如何發展、何時運用，我們才能明智地選擇適合當前市場的狀況的交易系統。 通常，一個交易系統的形成需要經歷三個階段。首先是交易理念的產生，它既可以是一個復雜的理論，也可以是一個簡單的技巧，或者其他任何你認為可以盈利的想法。其次是將理念轉化為對應的策略，具體就是要明確與策略相適應的進場、止損、止盈等核心操作安排。最后是形成完整的系統，即在以上基礎上將各要素固化為明確的交易規則，形成可復制的交易系統，所謂可復制，是指任何人按照這個系統的信號操作其績效都是無差異的。 　　一個成功的交易系統最關鍵的標志，是在相當長的一段時間內它的績效總體表現為大的盈利和小的虧損，至少要能夠通過歷史行情的檢驗。然而，筆者認為這遠遠不夠，還需要進一步對交易系統做四個維度的重要分析，用以確定交易系統的盈利能力，并判明未來的改進方向。 　　第一個維度是交易系統的勝率，也就是賺錢的交易筆數與虧錢的交易筆數在總成交筆數中各自所占的比重。第二個維度是系統的盈虧比，也就是每次贏錢的平均金額與每次虧錢的平均金額的比。第三個維度是系統的摩擦率，大家都知道期貨是零和交易，每次成交都要繳納包括手續費在內的各種費用，無論這筆交易是盈是虧都不可回避，這個費用率即摩擦率。第四個維度是頻率，指這個系統平均在一段時間內，如一年內發出交易信號的次數。

　　現在我們可以分析上述四個維度與交易系統盈利能力的相關性。首先，高勝率就一定會盈利嗎？未必，極端的情況下，如連續99次100%盈利，只要遇到1次100%的虧損，即便有99%的勝率，最終結果還是歸零。其次，盈虧比高就一定能盈利嗎？也未必，如平均贏3虧2，但如果平均贏1筆的同時就伴有2筆虧損，則相抵后還是虧損，因此勝率要和盈虧比結合起來，才能構成一個最常見的交易系統數學表述，即：總盈利=盈利次數×平均盈利金額-虧損次數×平均虧損金額。再次是摩擦率，即每筆交易所要耗費的金額大小，這個是絕對消耗，因此當然是越少越好。最后是頻率，也就是多長時間平均進行一次交易，假如一個能盈利的交易系統要一到兩年才能捕捉一次交易機會，這就絕非優秀的交易系統。 　

 

　接下來，讓我們結合四維評價方法來對兩種基本類型的交易系統做個剖析。筆者認為，交易系統有兩種基本類型，一種是基于振蕩行情的振蕩交易系統，另一種則是基于趨勢行情的趨勢交易系統。振蕩交易系統力求在振蕩行情中最大限度獲取盈利，同時竭力避免趨勢來臨時的可能虧損，趨勢交易則正好與之相反。我們再從上述四個維度對比會發現，相對于趨勢型交易系統，振蕩型交易系統通常要求有較高的勝率，一般大于50%；有相對寬松的盈虧比，可以在1以下；由于交易頻率較高，要求有非常低的摩擦率，即該類型的系統需要通過非常多的交易筆數來累積利潤，極端的如日內炒單，更是需要把摩擦損耗降至最低；相應地，振蕩型交易系統的資金曲線比較平滑，回撤較少。而趨勢交易則通常僅需不高的勝率，可以小于50%甚至更低，但一定有較高的盈虧比，如進3退2、甚至進2退1或更高，以及相對寬松的摩擦率。因為交易頻率相對較低，交易費用高一些也可以承受，其資金曲線有可能出現一定比例的較大回撤。如果有人要問，有沒有可能設計出兩者相結合的交易系統，筆者認為這是可以實現的，只是構成也更為復雜。 　

 

　我們知道，參數優化和資金管理是交易系統績效提升的兩個重要途徑，接下來我們結合兩種基本類型的交易系統的特性，分別探討績效提升的側重點。 　　首先是系統盈利能力與參數優化的關系。一個系統在一定的參數條件下即使通過歷史行情測試可以盈利，但它也未必一定能在現實中盈利，問題最有可能出在兩個環節中。一是先驗的不能實現，指測試交易的理想化程度在現實中不能完全實現，如測試中的平倉可能是現實中的停板，又或者與測試時段所選擇的行情特異性相關等。二是后驗的不能實現，指測試中的交易需要非常精準的操作紀律，而實際執行中因為操作者的原因不能完全實現系統機械化操作，從而導致盈利系統變成虧損。第一種情況主要可以通過調整參數進行優化，而第二種情況則需要調整系統使人與系統能夠實現和諧統一。對于同樣的策略，不同的參數有可能決定同一個系統的盈虧，參數優化具有非常重要的作用。

　　其次是系統盈利能力與資金管理的關系，這里資金管理主要指倉位控制。因為振蕩交易法主要是通過多次小的盈利來累積利潤，因此要求多數情況下一開始倉位就比較大，而對于在趨勢可能來臨的情況下要求止損控制非常嚴格，因此對于振蕩型交易系統重在參數優化。趨勢交易則可以容忍較多的試錯，目的是要讓利潤奔跑，因此相對而言，資金管理或者倉位管理在趨勢型交易系統中的發揮空間更大。 　

　筆者認為，對于趨勢交易系統，一方面需要通過參數優化提升交易的勝率，進而提高系統的利潤率，特別是每個品種可能有不同的最優參數，有時候一段時期內的行情也會有特別的最優參數，所以要進行適度優化；另一方面，也要通過提升盈虧比來提升系統的利潤率，有時資金管理即倉位管理的作用甚至比參數優化更重要，關鍵在于操作者是否能夠區分趨勢交易系統中哪些情況下更有可能出現強大的趨勢，而哪些交易又會被系統止損。只有深刻理解自己的交易系統，進行相應的改進，交易系統的績效才能不斷提升。 最近在跟一位朋友交流時說到了當前非常流行的交易系統。由于進入這個市場的時間不長，這位朋友對交易系統的概念還感覺很深奧，說自己看到別人整天說交易系統，覺得很神秘、很好奇，遺憾地表示自己還不知道什么是交易系統。由于這位朋友入市時間并不長，還處學習階段，所以操作成績并不算好，但是他很用心，一直在不斷學習、總結。隨著交流的深入，他告訴我，他現在嘗試著開始做風險控制、做資金管理，交易開始有計劃性，不再盲目亂做。說到這里我告訴他：只要不斷總結，你的交易就會完善，其實你所做的這些事情、這個過程綜合起來就是一個交易系統；現在你已經在建立自己的交易系統了，只不過你還沒有意識到；只要你堅持多總結多思考，在細節上修正一下，就可以稱之為交易系統。實事就是這么簡單。交易系統不是什么神秘的東西，它就是一套適合投資者交易的工具。每一個理性的投資者都應該形成一套屬于自己、適合自己的交易系統。 　

 

現代意義上的投機市場已經有了幾百年的歷史，對市場交易模式的研究已經相對較為成熟。從目前來看，最具備穩定盈利特性的交易模式便是趨勢交易，這一點也為廣大投資者所認可。筆者結合自己多年來的體會認為，一個完善的順勢交易系統需要做到兩點： 　

　1.捕捉順勢波段 　

　真正能給普通投資者帶來盈利機會的行情必然是趨勢行情，而一波趨勢行情會延續很長時間，其中會有調整和節奏上的差異，投資者要做到不參與調整，只把握順勢波段行情。趨勢的定義非常簡單，高點或者低點沿著某一方向依次降低或者抬高就會形成趨勢，當這一規律被打破時趨勢就有可能終止。著名的海龜法則就是用最簡單的方法來發現趨勢、跟蹤趨勢，從而獲得驚人回報，時至今日，這一法則在大多數市場中仍然有效。中長期的趨勢是難以被操縱的，具有相當的客觀性，因此趨勢交易系統的重點是捕捉趨勢行情中的順勢波段。捕捉趨勢的工具一定是要以價格分析為核心的技術分析工具——K線形態、支撐壓力位、均線以及其他可以用來跟蹤趨勢的指標如MACD等，都可以實現捕捉趨勢。不過，僅僅依靠捕捉趨勢的工具雖然能夠保證趨勢被捕捉到，但捕捉到的機會里可能魚龍混雜，夾雜著相當數量沒有操作價值的行情，而且也難以有效規避振蕩行情。

　2.剔除振蕩行情

在投資領域里呆過一段時間的投資者都知道，振蕩行情波動小、爆倉概率小，但是規律性弱、賺錢難度大，尤其是遇到類似“溫水煮青蛙”的行情，大批定力不強的投資者就會被淘汰，即便是市場老手也容易馬失前蹄。因此，交易系統設計時的另一出發點就是想辦法規避振蕩行情，尤其是一些幅度不大、規律性很弱而時間跨度又很長的振蕩行情一定要從交易機會選擇中剔除掉。這里筆者提供一點思路：1.振蕩行情通常是有一定波動區間的，如何去界定這個區間？能不能找到這個區間？2.一些趨勢指標在振蕩行情中會失靈，那么能不能反過來用？只要趨勢指標失靈那就是振蕩行情？投資者可以自己去想，尋找其中的內在規律。

　　客觀來講，如何規避振蕩行情歷來是交易系統建立中的難點。趨勢很好捕捉，眾多的工具都可以捕捉到，技術分析也是側重于發現趨勢和入場點。但誰也不能先知先覺地預知行情進入振蕩，因此振蕩行情被確認的時候往往已經振蕩了一段時間，所以交易系統沒有辦法做到把所有振蕩行情都規避掉——水至清則無魚。交易系統在過濾振蕩行情的同時同樣會面臨這樣一個問題：如果條件要求太苛刻，雖然是可以規避大量的振蕩行情，但同時交易機會也會大量流失；過濾得太少，勝算就不高，導致系統執行起來難度加大。因此，在如何實現盡可能地規避振蕩，又不錯過重要機會之間尋求一個平衡就顯得非常重要。儒家講究中庸之道，交易系統的建立不是尋找盈利最大的系統，不是找最高勝率的系統，而是尋找能將二者結合的最理想最穩健的系統，這一點需要投資者仔細去體會。 　

 

　建立交易系統的注意事項 　　

1.要注意交易系統的賬戶運行情況要平穩，不能出現深幅回撤，通常來講，賬戶回撤超過10%就是不能接受的系統，哪怕只出現過一次；

2.看起來最終盈利不錯，但勝率低于40%的系統不能用，如果錯誤次數太多，就很難堅持執行； 　

3.勝率太高的系統不一定是好系統，因為過濾條件太苛刻，將大量有操作價值的機會也錯過了，得不償失。 　

 

　建立交易系統的幾點建議 　　

1.要從內心深處接受虧損，沒有哪個系統具有100%的勝率，50%以上的勝率結合大賺小賠的原則就會創造驚人的業績； 　　

2.執行力、恐懼跟貪婪要用在合適的地方，盈利時遵守系統信號，讓利潤奔跑，虧損時遵守系統信號，堅定離場； 　　

3.系統是一個工具，就跟電腦再發達也代替不了人腦一樣，極端行情還是需要自己加一道關卡——風險控制，不要讓自己的賬戶出現災難性損失。

 

 

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