港交所力撐高頻交易

據香港文匯報報道，港交所行政總 裁李小加早前透露，面對區內各交易所相繼提升交易系統，港交所計劃在交易系統的容量、速度及功能方面進行全面提升。他更表示對交易所的長遠發展而言，香港市場需要有高頻交易 (High frequency trading，HFT) 以維持競爭力以及自身的優勢。然而，本地市場投資者對高頻交易的操作以及認知確實不多，我們嘗試淺談這個交易模式的運作以及對香港市場的影響。

歐美市場大行其道

簡而言之，“高頻交易”是在高速下頻密地進行 的交易。高頻交易的交易周期單位最初是毫秒(Millisecond，即千分之一秒)，只有在高運算效能的服務器和超低延遲 (Ultra-low Latency) 網絡支持下，現已進化至微秒(Microsecond，即百萬分之一秒)。高頻交易在歐美市場十分普遍，據估計此類交易去年更占美國股市交易量的53%， 期貨以及外匯交易量分別達28%和30%，并有持續上升趨勢。

雖然高頻交易在市場大行其道，但各方參與者都低調地進行，令外界對此認識不多。高頻交易的主要特點為高速度、多交易量以及短持倉時間，運作原理是利用現時的高科技運算，在微秒之間的極短時間內造就大量的小額交易指令。這些指令的持倉時間非常短暫，通常維持數分鐘甚至數秒，賺取市場統稱“數格”的價位差價。此類交易活動不受大市整體方向的影響，講求流動性及成交量配合，因此有“必賺”程序化的稱號。由于只是與市場“斗快”，難怪各地的投資銀行都大力發展，成為市場上大熱的交易趨勢。

“必賺”程序直卷亞洲

港交所提升交易系統的容量、速度及功能，主要 是透過建立更多龐大及穩定的數據中心，特別以此應付多家相繼登陸香港市場的對沖基金。據業內人士估計，現時高頻交易約占亞洲市場15%成交量，并主要集中在東京市場，相信香港及新加坡交易所升級其交易系統后，該類交易模式的比例將顯著上升。作為“散戶”投資者可要密切留意正當高頻交易比例日漸增多的時候， 股市的波動性亦相對增多，本地市場的投資風險亦會因此與日俱增。