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隨著股指期貨市場參與者的逐步成熟、國內相關程序化交易平臺的技術實現(xiàn)，以及程序化交易自身的優(yōu)點，程序化交易在近幾年的國內期貨市場上得到了飛躍式的發(fā)展。程序化交易是國際市場常用的交易方式，國外程序化交易的應用領域非常廣泛，主要有組合管理、套利交易、趨勢交易及其他量化策略等。
波濤(1998)在《系統(tǒng)交易方法》中提出，一個設計良好的交易系統(tǒng)，必須對投資決策的各個相關環(huán)節(jié)做出相應明確的規(guī)定，同時還必須符合使用者 的心理特征、投資對象的統(tǒng)計特征以及投資資金的風險特征。國外交易系統(tǒng)的典范莫過于Richard Dennis在1983年底推出的海龜交易法則，從中可以看到一個完整的交易系統(tǒng)包括：市場—買賣什么；頭寸規(guī)模—買賣多少；入市—何時買賣；止損—何時 退出虧損的頭寸；止盈—何時退出贏利的頭寸；策略—如何買賣等方面。
根據(jù)策略原理和市場數(shù)據(jù)之間的邏輯關系，交易策略設計的思路可分為自上而下和自下而上兩方面。自上而下的方法是指從投資理念或理論基礎的角度 出發(fā)尋找規(guī)律，并以此形成交易策略。比如基于持有成本理論的期現(xiàn)套利策略、根據(jù)行業(yè)輪動規(guī)律，配置股票組合以獲得超額Alpha的策略等等。自下而上的方 法則從市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)出發(fā)，根據(jù)歷史統(tǒng)計特征而形成的交易策略。例如，當期指的開盤價高于昨日收盤價、最高價、最低價三者的平均價時，日內做多，反之做空；或根據(jù)固定幾家主力機構的凈空單變化來確定次日的交易方向等策略。自下而上的交易策略更容易受市場條件變化的影響。
圖1：國外交易系統(tǒng)的TOP10歷史排名情況
開盤區(qū)間突破是較為常見的日內交易策略之一，以今日開盤價加減一定比例的昨日振幅，確定上下軌。日內突破上軌時平空做多，突破下軌時平多做空。 Dual Thrust在形式上和開盤區(qū)間突破策略類似。不同點主要體現(xiàn)在兩方面：Dual Thrust在Range的設置上，引入前N日的四個價位，使得一定時期內的Range相對穩(wěn)定，可以適用于日間的趨勢跟蹤；Dual Thrust對于多頭和空頭的觸發(fā)條件，考慮了非對稱的幅度，做多和做空參考的Range可以選擇不同的周期數(shù)，也可以通過參數(shù)K1和K2來確定。
當K1<K2時，空頭相對容易被觸發(fā),當K1>K2時，空頭相對容易被觸發(fā)。因此，投資者在使用該策略時，一方面可以參考歷史數(shù)據(jù)測試的最優(yōu)參數(shù)，另一方面，則可以根據(jù)自己對后勢的判斷，或從其他大周期的技術指標入手，階段性地動態(tài)調整K1和K2的值。
為了使該策略更貼近實際情況，加入一些簡單的交易規(guī)則，如初始止損、跨周期的數(shù)據(jù)引用等進行完善。具體地，初始資金100萬、每次以30%倉位 開倉，日內突破上軌且30分鐘周期的MA5>MA10開多，日內跌破下軌且30分鐘周期的MA5<MA10開空，收盤前平倉，設置1% (不考慮杠桿) 的初始止損，暫不考慮止盈和追蹤止損。初始保證金18%，單邊手續(xù)費萬分之1，滑點0.6個點。在IF888的五分鐘周期測試，測試時段為2010/4 /16-2011/10/28。參數(shù)N=1，K1=0.5，K2=0.2。
圖3：Dual Thrust策略的累計收益率
2、R-Breaker
在外匯交易系統(tǒng)中，樞軸點 (Pivot Points) 交易方法是一種經(jīng)典的交易策略。Pivot Points是一個非常單純的阻力支撐體系，根據(jù)昨日的最高價、最低價和收盤價，計算出七個價位，包括一個樞軸點、三個阻力位和三個支撐位。
圖4：Pivot Points策略的原理圖
阻力線和支撐線是技術分析中經(jīng)常使用的工具之一，并且支撐線和壓力線的作用是可以互相轉化的。從交易的角度上來看，Pivot Point好比是作戰(zhàn)地圖，給投資者指出了盤中應該關注的支撐和阻力價位，而至于具體的戰(zhàn)術配合，Pivot Point并沒有具體地規(guī)定，完全取決于投資者自身的交易策略。投資者可以根據(jù)盤中價格和樞軸點、支撐位和阻力位的相關走勢靈活地制定策略，甚至可以根據(jù) 關鍵點位進行加減倉的頭寸管理。
圖5：R-Breaker策略的原理圖
R-Breaker根據(jù)昨日價格計算出六個價位作為今日盤中交易的參考價位，只是比Pivot Points的設置少了一個樞軸點。R-Breaker與Pivot Points的不同點體現(xiàn)在：通過參數(shù)設置，使得六個價格間的距離更加靈活，并且R-Breaker明確了具體的交易策略。根據(jù)盤中價格走勢，同時采取趨 勢追蹤和反轉策略。圖中有顏色背景的區(qū)域可以視為觀察區(qū)，當盤中日內最高價觸及Ssetup后出現(xiàn)回落，且跌破參考Senter的阻力線時，采取反轉策 略，即在S1點開倉做空；在空倉的情況下，如果盤中價格一路突破Bbreak的阻力線時，則采取趨勢追蹤策略，即在B2點開倉做多。類似地，B1點反轉做 多，S2點順勢做空。
由于盤中開倉的觸發(fā)條件涉及到多個價位，對日內價格走勢較為敏感，因此該策略適用于在一分鐘周期上交易。另外，該策略觸發(fā)的交易次數(shù)并不多，不考慮跨周期的條件。TB IF888的1分鐘數(shù)據(jù)源最早為2010/4/28，其他測試條件和Dual Thrust相同。
圖6：R-Breaker策略的累計收益率
R-Breaker中距離參數(shù)的設置對交易觸發(fā)次數(shù)和最終收益率有一定影響，為了驗證其策略的有效性，把R-Breaker的思路移植到距離參 數(shù)固定的Pivot Point上，測試結果顯示收益率103.6%、最大資產(chǎn)回撤值比例14.6%、勝率40.96%、均盈利/均虧損1.97、交易次數(shù)595。
3、Dynamic Breakout II
圖7：S&P500指數(shù)和隱含波動率VIX指數(shù)
動態(tài)突破的原理與波動率相關，我們先來回顧波動率與指數(shù)的關系。我國目前暫未推出基于指數(shù)的期權衍生品，所以無法計算標的指數(shù)的隱含波動率，通 常根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算價格的標準差來衡量波動率。這里可以參考基于S&P500指數(shù)期權隱含波動率的VIX指數(shù)，也稱為恐慌指數(shù)，代表市場對未來 30天的市場波動率的預期。圖中可以看出，在2007年之前和2009年之后，當VIX指數(shù)處在低位時，指數(shù)通常延續(xù)當前的趨勢；而當VIX由低位攀升至 高位時，預示著后市出現(xiàn)反轉的概率加大。較為例外的是，2008年金融危機產(chǎn)生的系統(tǒng)性風險，使得VIX指數(shù)大幅上升，指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)下跌。
動態(tài)突破的思想是通過刻畫市場波動率，同時結合使用布林線以及突破前期最高或最低點的做法來捕捉趨勢。當市場波動率降低時，延續(xù)當前趨勢的概率 較大，在計算布林線帶寬時，使用的回溯周期數(shù)減少，使得開倉容易被觸發(fā)；當市場波動率增加時，行情有可能發(fā)生反轉，同時為了過濾虛假信號，計算布林線帶寬 時使用的回溯周期數(shù)增加，使得開倉條件相對難觸發(fā)。這種設置使得計算出的布林上下軌具有一定的適應性。策略中增加突破前期高點買入和跌破前期低點賣出的條 件可以進一步過濾虛假信號。投資者可以參考《Building Winning Trading Systems with TradeStation》中關于Dynamic Breakout II的介紹。
Dynamic Breakout II策略中當價格突破前期高點且超過布林上軌時做多，當價格跌破前期低點和布林下軌時做空，除了初始止損外，使用布林中軌線作為跟蹤止損。其他測試條件和Dual Thrust相同。
圖8：Dynamic Breakout II策略的累計收益率
Dual Thrust、R-Breaker和Dynamic Breakout II的適用周期不同，策略原理也不同。若同時使用這三個策略，組合后的收益率曲線變得更加平滑，最大資產(chǎn)回撤比例為5.2%，顯示了投資組合策略分散化的 優(yōu)勢。值得注意的是，上述得到的收益率曲線是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，在使用相對優(yōu)化參數(shù)的前提下得到的測試結果。
在實盤交易過程中，歷史的優(yōu)化參數(shù)未并適應當前的行情特點，投資者在使用程序化的過程中，必須對交易策略原理做到心中有數(shù)，這樣才能理解行情特點與交易結果之間的關系。從策略測試到實盤交易的轉變過程中，投資者還將遇到其他一些問題。
1、程序化交易平臺的選擇
目前國內的程序化交易平臺有金字塔、交易開拓者、文華、快期、盈佳等，這些交易平臺是以“上期綜合交易平臺CTP”為后臺的交易軟件。在平臺選 擇上，應結合軟件穩(wěn)定性、交易策略的適用性、使用費用、使用習慣等方面選擇適合自己交易的平臺。例如：金字塔支持圖表程序化、后臺程序化，支持VBS開發(fā) 和外部數(shù)據(jù)庫，擴展性好；交易開拓者的交易策略測試報告更加詳細，國外的TradeStation代碼容易移植到TB平臺上。
2、實盤交易中的細節(jié)問題
程序化交易平臺的實時數(shù)據(jù)來源于中金所，中金所500ms推送一次Tick數(shù)據(jù)，不同平臺自行提取更長周期的數(shù)據(jù)，不同的提取規(guī)則可能導致數(shù)據(jù) 不一致。比如金字塔和TB在日內周期K線的分割方法，以及K線的時間標記上都是不同的。在日內收盤平倉的時點，以及跨周期的數(shù)據(jù)引用上等方面，需要注意不 同平臺的數(shù)據(jù)差異。
交易策略測試是在既定的周期里每個周期計算一次相應參數(shù)，而實盤交易中會有數(shù)據(jù)實時推送過來，有可能會造成交易信號反復的問題。有的平臺軟件支 持每隔固定秒數(shù)的輪詢模式，以及走完K線模式來讀取數(shù)據(jù)，選擇什么樣的數(shù)據(jù)刷新頻率取決于策略本身。除了信號反復的問題，還可能出現(xiàn)下單未成交、重復開平 倉、止損未觸發(fā)等情況，這需要投資者事先考慮可能出現(xiàn)的不利情形，對策略進行相應的調整，如把代碼轉換到更小的周期上運行、考慮滑點、通過全局變量控制開 倉次數(shù)等。另外，策略測試時通常是針對期指連續(xù)合約，實盤交易時要選擇主力合約，換月時注意移倉時點的把握。
3、程序化交易執(zhí)行過程中的交易心態(tài)
成功的投資不但需要正確的市場分析，更需要完善的風險管理和良好的心態(tài)控制，即所謂的3M (Mind、Money、Market)。一些投資者在使用程序化的過程中，尤其是當使用勝率較低的趨勢跟蹤系統(tǒng)出現(xiàn)連續(xù)虧損時，投資者會對使用的交易系 統(tǒng)產(chǎn)生質疑，交易心態(tài)難以平和，甚至最終放棄交易系統(tǒng)的使用。每個交易系統(tǒng)對投資者心理、交易品種以及資金的風險偏好都是有一定適應性的。因此，投資者需 要加深對市場的認識，理解交易策略原理，把握自己能把握的，包括交易心態(tài)和交易方法，才能真正發(fā)揮程序化交易的作用。